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南华期货研究报告总结

核心内容

本报告由南华期货研究所发布，日期为2021年6月4日，分析师翟帅男与高翔共同撰写。报告主要分析了当日国债期货市场走势、资金面变化、市场情绪及未来趋势预测。

主要观点

• 市场情绪波动：受关于印花税法草案修改的传闻影响，市场风险偏好突然上升，上证指数一度上涨超过1%。但随后媒体辟谣称修改不涉及证券交易印花税，市场情绪有所回落，对债市造成了一定压制。
• 国债期货表现：周五国债期货开盘后持续下行，尾盘大幅收跌。各期限国债期货价格均出现不同程度的波动，其中10年期国债期货T2106小幅下跌，而T2109和T2112则出现上涨。
• 资金面变化：公开市场有100亿逆回购到期，央行足量对冲。资金面出现异动，短端利率大幅抬升，这在当前时点不符合市场预期，对市场情绪带来一定压力。
• 流动性与债市展望：尽管资金利率有所上行，但流动性环境尚未发生根本性变化，对债市的困扰有限。近期债市预计将回归震荡节奏，持仓观望较为安全。
• 收益率曲线：由于长端国债位于3.0%大关上方，继续下行存在阻力，收益率曲线预计小幅走陡。

关键信息

国债期货价格走势

资金利率变动

持仓量变动

市场研判与策略建议

• 市场趋势：近期债市或回归震荡节奏，但流动性环境未发生根本性改变，持仓观望较为安全。
• 收益率曲线：由于长端国债位于3.0%大关上方，继续下行存在阻力，收益率曲线预计小幅走陡。
• 策略建议：短期跨月后资金面预计转松，利好短端债市。建议投资者关注资金面变化及政策动向，合理调整持仓策略。

基差走势与跨期价差

• 基差走势：各主力合约的基差走势显示市场对CTD（最便宜可交割券）的偏好有所变化，但整体波动不大。
• 跨期价差：TF与T、TF与TS、T与TS等主力合约的跨期价差均出现小幅调整，反映了市场对不同期限债券的需求变化。

资金变动与现券走势

• 回购利率变动：银行间质押式回购利率出现波动，显示市场流动性有所收紧。
• 国债期限结构变动：银行间国债期限结构有所调整，反映了市场对不同期限债券的供需变化。
• YTM走势：国债YTM（到期收益率）走势显示市场对债券价格的预期有所变化，整体呈小幅上行趋势。

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