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川财证券研究所晨报总结（2021年12月17日）

核心内容概述

本报告由川财证券研究所总量研究部发布，涵盖宏观经济、科技、策略、海外、周期、消费等多方面内容，重点分析了当前经济形势、政策动向及行业投资机会。

一、宏观经济分析

• 发电量数据：1—11月份全国规模以上工业发电量同比增长9.2%，两年平均增长5.5%。11月发电量同比微增0.2%。
• 能源结构变化：核电、风电、太阳能发电同比分别增长4.1%、27.7%、22.7%，火电、水电同比分别下降2.5%、1.9%。
• 政策动态：财政部提前下达2022年新增专项债限额1.46万亿元，重点用于交通、能源、农林水利等九大领域。

二、科技与储能发展

• 储能产业前景：预计2021年底我国新型储能装机规模将超400万千瓦。2020年底电化学储能累计装机约3.27GW，未来五年至少有八倍增长空间。
• 政策支持：“十四五”是落实“双碳”目标的关键期，需推动新型储能规模化发展、市场化应用、机制完善及技术创新。
• 投资建议：重点关注储能产业链相关企业，如中国电建、申菱环境、盛宏股份等。

三、市场策略分析

• 美联储政策：维持利率不变，但加速Taper至每月减少300亿美元，市场已有预期，美股表现强劲。
• 国内政策环境：海外流动性收紧背景下，国内货币政策和财政政策稳健，北向资金持续净流入。
• 行业推荐：建议关注估值合理且政策支持的基建、绿电产业链等方向。

四、海外市场动态

• 美国通胀压力：11月CPI和PPI双双创历史新高，引发美联储加快减码QE。
• 加息预期：超三分之二的美联储官员认为2022年将加息三次。
• 股市表现：以科技股为主的高估值板块承压，美股三大股指集体下跌。

五、周期与能源板块

• 煤炭行业：兖矿能源提出五大发展方向，包括新能源、高端装备制造等。尽管煤价回落，但长协价格仍有上调预期，龙头煤炭企业盈利稳健。
• 投资建议：关注板块低估值叠加能源转型的成长预期，相关标的包括美锦能源、兖州煤业。

六、消费板块动态

• 白酒价格调整：贵州珍酒自2022年1月21日起对系列价格进行上调，经典版库存清完后将停产，改为升级版。
• 市场预期：短期十二月经销商大会等信息或持续催化，建议关注高端酒企业，如贵州茅台、五粮液、泸州老窖。

七、中央经济会议政策要点

• 稳增长政策：强调“六稳”、“六保”工作，提出实施新的减税降费政策，推进基础设施投资。
• 激发市场活力：加强反垄断和反不正当竞争，营造公平竞争环境。
• 畅通国民经济循环：提升制造业核心竞争力，加快数字化转型，促进长租房市场发展。
• 碳达峰碳中和：传统能源逐步退出需建立在新能源安全可靠替代基础上，推动煤炭与新能源优化组合。
• 科技政策：强调基础研究，制定实施基础研究十年规划，重组全国重点实验室。
• 改革开放政策：全面实行股票发行注册制，推动成渝地区双城经济圈建设，推进乡村振兴。

八、风险提示

• 宏观经济风险：不达预期可能影响整体经济表现。
• 政策执行风险：政策落实效果可能不及预期。
• 行业风险：下游需求低迷可能对行业造成影响。
• 市场风险：海外市场波动加剧，系统性风险存在。

九、相关报告与分析师信息

• 分析师：陈雳，执业证书S11000517060001，联系方式：chenli@cczq.com。
• 报告来源：川财证券研究所，资料来源包括wind及多家新闻网站。
• 行业评级标准：
  • 证券投资评级：以6个月内绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
  • 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持。

十、公司与研究所信息

• 川财证券：成立于1988年，由四川省财政出资，现由多家大型企业共同持股，具备证券投资咨询业务资格。
• 研究所：下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府，提供专业研究与咨询服务。

十一、免责声明

• 本报告仅供客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证真实性、准确性及完整性。
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