20240108-华创证券-12月数据预测_债券周报_消费或强势收官_通胀中枢上移_21页_2mb

债券周报摘要：消费或强势收官，债市策略调整

1. 12月经济数据前瞻

• 消费表现强劲：预计12月社会消费品零售总额同比约7.5%，汽车和餐饮消费环比改善。
• 通胀中枢上移：CPI同比预计上行至-0.4%，PPI同比预计至-2.6%。消费端供给压力缓解，但非食品项受油价下跌和服务需求疲软拖累。
• 出口与投资：出口增速预计0-2%，进口回落至-2%；固投增速下探至2.8%（制造业、基建支撑分化，地产投资低位运行）。

2. 债市策略

• 短期利率：关注资金分层缓解与政策落地，1年国债均衡收益率或在2%附近。
• 长期利率：市场提前交易降息预期（如10Y-1Y利差至41BP低位），宽信用落地前交易空间有限，后续博弈风险偏好扰动，建议转向票息策略。

风险提示

• 12月经济超预期、稳增长政策加码或强化市场宽松预期。

分析师

• 周冠南、靳晓航、许洪波等
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