20220207-银河期货-尿素研究报告_农需旺季临近_短期市场或将维持紧平衡_7页_1mb

国内尿素市场分析总结

核心内容

一月份国内尿素市场在供应偏高与需求前置的共同作用下，维持紧平衡状态，期、现价格均呈现偏强震荡走势。春节前后市场整体趋稳，部分区域价格小幅上涨。随着农业需求旺季临近，市场预期有所升温，但短期供需错配仍可能带来交易机会。

主要观点

1. 市场行情回顾

• 一月份国内尿素供应量同比高增，但需求端复合肥开工率偏高、原料库存偏低，支撑市场价格。
• 节前最后一个交易日，主力05合约基本平水于河南地区低价厂库出厂价。
• 节后市场整体趋稳，山东临沂接货价参考2650-2660元/吨，河南厂库小颗粒出厂价参考2560-2610元/吨。

2. 供需分析及展望

• 供应端：一月份尿素日产量为16.31万吨，同比增加3.76万吨；但随着部分装置因冬奥影响停车或降负，预计二月份日产量将回落至15.39万吨左右。
• 库存变化：一月份国内企业库存继续回落，但交割区库存仍处于累库状态，预计二月份库存将逐步由储备转化为供应。
• 需求端：复合肥开工率维持高位，原料库存偏低支撑价格；但春节和冬奥影响下，部分装置复工时间有所延迟，需求呈现季节性下行。
• 农业需求：农业直接需求仍处淡季，年后二月下旬至3月上旬为春耕备肥高峰，预计对市场有较大支撑。
• 非农工业需求：胶板厂开工率季节性走低，三聚氰胺开工率波动较大，整体非农工业需求增长有限。

3. 原料成本与利润分析

• 煤炭价格：一月初煤炭价格有所反弹，但政策面强调保供稳价，预计后续煤炭价格可能回落。
• 气流床工艺成本：河南地区气流床生产成本约1720-1880元/吨，利润较好。
• 固定床工艺成本：河北、安徽等地部分工厂无烟煤入厂价格超过1900元/吨，生产成本较高，利润尚可但未显著偏高。
• 水煤浆利润：估算显示水煤浆利润有所下降。

4. 国际市场动态

• 一月份国际尿素市场波动较大，中东、文莱等地区价格大幅回落。
• 印度IPL招标采购可能带来短期止跌迹象，其最终中标价格和数量将影响国际市场走势。
• 国内出口受法检政策限制，12月出口量大幅下降，但1-2月定向出口量或达15万吨，出口受限对国内市场影响相对有限。

关键信息

• 供需平衡：一月份国内尿素市场供需维持紧平衡，价格偏强震荡。
• 库存变化：国内企业库存继续回落，但交割区库存处于累库状态。
• 成本支撑：气流床成本支撑较弱，固定床成本仍偏高。
• 出口影响：法检政策限制导致出口受限，但短期内影响有限。
• 农业需求：春耕备肥高峰将在二月下旬至3月上旬到来，对市场形成支撑。
• 操作建议：短期建议保持偏空思路，关注供需错配带来的交易机会；长期仍需关注出口政策变化、原料价格波动及农业补贴力度。

风险提示

• 出口政策提前放宽
• 原料价格上行
• 农业补贴力度超预期

图表参考

• 图1：河南地区市场价格
• 图2：河北地区市场价格
• 图3：山东地区市场价格
• 图4：安徽地区市场价格
• 图5：主力合约厂库基差
• 图6：5-9合约间价差
• 图7：尿素周度日均产量
• 图8：尿素月度产量
• 图9：企业库存变化
• 图10：港口库存变化
• 图11：复合肥装置开工率
• 图12：复合肥企业库存
• 图13：山东地区平衡肥毛利润
• 图14：复合肥月度出口量
• 图15：胶合板及类似多层板月度出口
• 图16：30城商品房成交面积
• 图17：三聚氰胺月度产量
• 图18：三聚氰胺-3尿素
• 图19：陕西神木烟煤价格
• 图20：山西阳泉、沁水无烟煤价格
• 图21：气流床完全成本估算
• 图22：固定床完全成本估算
• 图23：水煤浆利润估算
• 图24：固定床利润估算
• 图25：国内液化天然气LNG市场价格
• 图26：部分地区LNG出厂价格指数
• 图27：国际市场小颗粒离岸价
• 图28：尿素月度出口量

资料来源

WIND、隆众资讯、银河期货