20250608-华泰期货-尿素周报_农需不及预期_尿素偏弱运行_10页_2mb

尿素市场分析总结

核心内容

当前尿素市场呈现偏弱运行态势，主要受到农需不及预期、工业需求下降以及出口利润波动等因素影响。市场整体处于中性策略状态，跨期策略暂无明显操作机会。

主要观点

• 价格走势：尿素主力合约价格为1720元/吨，较前一交易日下跌2元/吨。山东、河南、江苏等地小颗粒尿素市场价格分别为1830元/吨、1830元/吨、1850元/吨，均出现不同程度下跌。
• 价差变化：尿素不同合约之间的价差波动较大，01-05、05-09、09-01合约价差均呈现下行趋势。
• 基差表现：山东、河南、江苏尿素主连基差分别为110元/吨、110元/吨、130元/吨，均有所回落。
• 出口利润：出口利润有所上升，但出口集港尚未集中，港口库存保持稳定。
• 生产成本与利润：尿素生产利润为265元/吨，较前一周期下降118元/吨，成本端保持稳定。
• 供应端：尿素企业产能利用率维持在89.4%，开工率高位运行，厂内库存增加，港口库存保持不变。
• 需求端：复合肥和三聚氰胺产能利用率分别下降至37.1%和64.3%，尿素企业预收订单天数减少至5.5日，显示下游需求疲软。

关键信息

价格与价差

• 尿素主力合约价格：1720元/吨（-2）
• 小颗粒市场价：
  • 山东：1830元/吨（-10）
  • 河南：1830元/吨（-20）
  • 江苏：1850元/吨（-20）
• 出口利润：
  • 中国小颗粒FOB：图22
  • 中国大颗粒FOB：图23
  • 波罗的海小颗粒FOB：图24
  • 巴西大颗粒CFR：图25
  • 东南亚大颗粒CFR：图26
  • 盘面出口利润：516.7元/吨（+29）

上游供应

• 产能利用率：89.4%（-0.4%）
• 开工率：
  • 总开工率：高位运行
  • 气制开工率：图15
  • 煤制开工率：图16
• 厂内库存：103.5万吨（+5.5）
• 港口库存：20.5万吨（+0.0）

下游需求

• 复合肥开工率：37.1%（-3%）
• 三聚氰胺开工率：64.3%（-3%）
• 预收订单天数：5.5日（-0.4）
• 出口价格：
  • 中国小颗粒FOB：图22
  • 中国大颗粒FOB：图23
  • 波罗的海小颗粒FOB-中国FOB：图27
  • 东南亚大颗粒CFR-中国FOB：图28
• 出口盈亏：图29

风险提示

• 装置检修与复产：可能影响供应稳定性。
• 库存变动：厂内库存累库，港口库存稳定，需关注后续去库存情况。
• 尿素出口影响：出口窗口已打开，但集港不集中，出口利润波动可能影响市场走势。

图表说明

• 图1至图12：展示尿素价格、价差、基差及出口价格走势。
• 图13至图16：反映尿素周度产量及不同工艺开工率。
• 图17至图18：显示尿素生产成本与利润变化。
• 图19至图20：展示复合肥和三聚氰胺开工率。
• 图21至图34：涉及尿素待发订单、库存及出口价格对比。

研究员信息

• 梁宗泰：从业资格号 F3056198，投资咨询号 Z0015616
• 陈莉：从业资格号 F0233775，投资咨询号 Z0000421
• 杨露露：从业资格号 F03128371
• 吴硕琮：从业资格号 F03119179
• 刘启展：从业资格号 F03140168

免责声明

本报告基于公开信息编制，不保证其准确性与完整性，仅反映发布当日观点。投资者应自行判断，不承担依据本报告进行投资所产生的任何责任。

公司信息

• 公司名称：华泰期货有限公司
• 总部地址：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com