20240705-五矿期货-尿素月报_农需支撑_价格涨跌有限_35页_3mb

报告摘要

尿素行业月报：2024年7月5日

月度评估及策略分析

行情回顾：
6月国内尿素现货及盘面均呈“先下后上”走势，受月初农业干旱影响，下游延迟用肥导致需求空档，引发价格大幅下挫；进入下旬后，在农业补货及印度招标消息带动下，现货价格企稳反弹。整体来看，6月尿素价格波动幅度小于现货。
总体供需格局仍维持低库存状态，7月份随着追肥结束及新增产能回归，市场仍面临供应压力。

供应端动态：
6月国内尿素产量小幅环比回落，日均产量平稳，煤价下跌带动但尿素现货跌幅更大。固定床工艺利润回落但仍在高位（每吨270元），长期仍存在回落空间。本周期全国尿素企业开工率回升至82.62%，同比仍处高位。随着产能恢复和煤价下探，供应压力逐步增加。

需求端表现：
前期受干旱影响备肥推迟，农业需求时段性低迷；6月下旬来，随着降雨增多及复备肥加快，需求短期环比转旺。复合肥企业开工率逐步回落，对尿素需求支撑有限。
三聚氰胺持续处于低开工状态且利润低位，需求亦不乐观。
出口方面，虽经历历印招标，但出口政策未松动，价差压缩导致出口量维持低位；预计当期政策及出口不会显著放量。

库存现状：
6月末尿素企业库存实现去化，去库幅度达425万吨，存至同期低位水平。港口库存略有下降。基于供应仍处高位而需求转淡，后期企业或迎来累库周期。

期现市场

期货盘面维持紧俏，基差持续回落，价格结构呈现期货强现货弱的局面。基差已回落至历史同期低位，反映市场对未来价格预期有所降温。
山东现货价格持续震荡，进口尿素成本居高但B202409合约升水幅度高于BBuying Inventory预期。期限结构方面，远期与近期价差收窄。
六七月份虽有进口窗口但因成本高企导致进口竞争力下降。