20180828-太平洋-古井贡酒-000596.SZ-古井半年报点评_产品结构升级_推动利润收入双增长_5页_604kb

古井贡酒(000596)半年报点评总结

核心内容

古井贡酒（000596）在2018年上半年实现了营收和净利的双增长，展现出良好的市场表现和盈利能力。公司通过产品结构升级和市场扩张策略，有效推动了业绩增长。同时，公司对销售费用和管理费用进行了优化调整，预计未来费用率将趋于平稳或下降，进一步释放利润空间。

主要观点

• 业绩表现亮眼：
  2018年上半年，古井贡酒实现营收47.83亿元，同比增长30.32%；净利8.92亿元，同比增长62.59%。其中，第二季度营收同比增长48.5%，净利润同比增长120.61%，显示出强劲的增长势头。

• 产品结构优化：
  公司聚焦高端产品，如古8和古16，推动其在省内市场快速增长。同时，通过产品结构调整，省外市场如河南、山东等逐步将价格带提升至百元以上，进一步提升了品牌价值和盈利能力。

• 区域市场拓展：
  黄鹤楼品牌在湖北市场持续增长，上半年销售收入达4.29亿元，同比增长23%。公司对省内和省外市场同步发力，显示出扩张策略的有效性。

• 费用管理优化：
  管理费用率同比下降2.63个百分点，显示公司在费用控制方面取得了进展。销售费用率在Q2有所上升，但公司预期成熟市场将更注重费用效率，销售费用率有望进一步下降。

• 预收账款增长：
  Q2预收账款余额为8.03亿元，同比增长9.22%，显示公司销售能力增强，下半年业绩有保障。

• 盈利预测与估值：
  公司预计2018年收入将达84.5亿元，同比增长21.27%；归母净利润17.13亿元，同比增长49.17%。当前股价对应PE为23倍，按区域龙头合理估值26倍计算，目标价为88.4元，给予买入评级。

关键信息

• 目标价：88.4元
• 昨收盘价：79.88元
• 行业分类：日常消费 > 食品、饮料与烟草
• 公司评级：买入
• 财务预测：
  • 2017年：营收69.68亿元，净利润11.49亿元
  • 2018E：营收84.51亿元，净利润17.14亿元
  • 2019E：营收98.14亿元，净利润20.56亿元
  • 2020E：营收115.18亿元，净利润23.90亿元

风险提示

• 宏观经济发生重大变化
• 公司管理出现重大瑕疵
• 业绩不及预期

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

资料来源

• Wind
• 太平洋证券

重要声明

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