20181028-太平洋-古井贡酒-000596.SZ-业绩维持快速增长_净利率稳步提升_5页_604kb

古井贡酒（000596）总结

核心内容

古井贡酒（000596）在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长，公司营收与净利润均实现显著提升。股票当前目标价为82元，昨日收盘价为62.4元，属于食品、饮料与烟草行业。公司通过产品结构优化和市场扩张，实现了利润和收入的双增长，展现出良好的增长潜力和盈利能力。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年1-9月，公司实现营业收入67.62亿元，同比增长26.54%；归母净利润12.56亿元，同比增长57.46%；扣非后归母净利润12.20亿元，同比增长67.23%。每股收益（EPS）为2.49元，同比增长57.59%。
• 单季度增长稳定：第三季度营收19.79亿元，同比增长18.25%；归母净利润3.63亿元，同比增长46.14%。若考虑预收款影响，实际营收增长达42.40%，显示出公司业绩增长质量高。
• 产品结构升级：中高端产品如年份原浆8年以上产品持续放量，推动公司收入和利润增长。安徽省内消费升级趋势明显，尤其是合肥市场，主流消费价格带已提升至200元左右，公司作为100-200元价格带的白酒龙头，有望长期受益。
• 毛利率提升：前三季度销售毛利率为77.93%，同比提升2.56个百分点，主要得益于中高端产品增长。
• 费用率下降：销售费用率同比下降0.7个百分点至33.31%，管理费用率同比下降0.82个百分点至6.38%，费用控制能力增强，净利率提升至19.06%，同比提高3.58个百分点。
• 盈利预测与估值：预计2018-2020年EPS分别为3.42元、4.10元、4.84元，对应PE分别为18.2倍、15.2倍、12.9倍。给予2019年20倍估值，目标价为82元，维持“买入”评级。
• 风险提示：中高端白酒增长不及预期、市场拓展不及预期。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：504百万股
• 总市值/流通：31,425百万元
• 12个月最高/最低价：99.95元/57.78元

盈利预测和财务指标

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间；
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上；
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间；
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间；
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间。

证券分析师信息

• 黄付生
  电话：010-88695133
  邮箱：huangfs@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190517030002

• 管嘉琪
  电话：18321784096
  邮箱：guanjq@tpyzq.com
  执业资格证书编码：S1190117060044

销售团队信息

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重要声明

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