20210902-天风证券-比亚迪电子-00285.HK-受缺芯影响业绩短期承压_中长期乐观看待_2页_333kb

报告摘要

比亚迪电子在2021年上半年实现了营收445.31亿元，同比增长41.88%，但净利润和毛利同比分别下降33.55%和25.35%。尽管受到全球芯片短缺和原材料涨价的影响，公司仍凭借多板块发力实现营收新高。

营收增长显著：2021年上半年公司营收创历史新高，其中智能手机及笔电业务贡献最大，收入达375.81亿元，同比增长102.88%，占整体营收的84.4%。
毛利率下滑：公司产品毛利率为6.87%，同比下降6.19个百分点，主要原因是产品结构变化。
净利率下降：净利率为3.69%，同比下降4.19个百分点，反映公司盈利能力受到一定压力。
业务板块表现：
- 智能手机及笔电业务：受益于北美大客户核心产品出货量增长、新型号产品量产，组装收入同比增长207.51%。
- 新型智能产品：收入同比增长38.35%，主要得益于智能家居、无人机、游戏硬件等产品出货量上升。
- 汽车智能系统业务：收入同比增长89.74%，主要受益于新能源汽车销量增长。
- 医疗防护产品：收入和利润大幅减少，主要由于疫情常态化防控导致需求下降。
中长期前景乐观：公司具备一站式产品战略和全球化布局，结构件与组装业务协同效应显著，未来在北美大客户、安卓高端机型、新型智能硬件、汽车智能系统等领域有较大增长潜力。
投资建议：综合考虑业绩、缺芯影响、客户导入节奏等因素，将2021-2022年净利润预测下调至37.5/50.83亿元，维持“买入”评级。

2021H1财务表现：
- 营收：445.31亿元，yoy+41.88%
- 毛利：30.61亿元，yoy-25.35%
- 归母净利润：16.43亿元，yoy-33.55%
Q2单季表现：
- 营收：246.41亿元，yoy+8%，qoq+23.9%
- 毛利：17.79亿元，yoy-41%，qoq+38.8%
- 归母净利润：8.35亿元，yoy-54%，qoq+3.4%
主要增长驱动：
- 北美大客户核心产品出货增长
- 新型号产品量产
- 新型智能产品出货量提升
- 新能源汽车销量复苏
风险提示：
- 5G手机需求不及预期
- 华为手机出货量不达预期
- 良率爬坡缓慢
- 客户拓展缓慢