20250901-开源证券-比亚迪电子-00285.HK-港股公司信息更新报告_AI进展有望驱动重估_跟踪后续潜在增量兑现_3页_614kb

比亚迪电子（00285.HK）研究报告摘要（2025年9月1日）

投资评级与核心观点

• 投资评级： 。 核心观点： 2025H2 AI进展有望推动价值重估，维持“买入”评级。公司潜在增量源于大客户新品、服务器零部件、机器人等，但需持续跟踪业绩兑现。

业绩与业务动态

• Q2业绩： 收入551.8亿元（同比增长4%），净利润11.1亿元（同比增长22%），毛利率同比提升0.6%至7.4%。该增长主要由汽车电子和成都工厂经营优化驱动。
• 业务驱动力：
  • 汽车电子：2025全年收入增速下修至35%-40%，毛利率维持双位数受益于产品结构优化和份额提升。
  • 服务器业务：2025年目标收入超10亿元，2027年实现百亿规模。液冷、电源产品已于2025年内验证，计划2026年放量。
  • 光模块与CPO：量产能力已具备，1.6T EVT样品已出，2026年有望量产。
  • 消费电子：大客户份额增长，结构件收入或下滑，依赖工厂提效。
  • 机器人：AMR部署近2000台，二代人形机器人硬件迭代进行。

财务预测与估值

• 盈利预测： 2025-2026年净利润预计46/59亿元，2027年80亿元，同比增长8%/29%/35%。
• 估值： 当前市值对应2025-2027年PE为19.7/15.3/11.3倍。调整后业绩预期下调，但仍维持“买入”建议。

风险提示

• 电动车行业渗透放缓、行业竞争加剧、客户拓展不及预期。

#### 研究目标
- 跟踪AI业务进展及其对估值的影响，重点关注液冷、电源、光模块及服务器业务的量产和扩展情况。

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本摘要基于完整报告整理，仅供参考与摘要服务，投资决策请结合完整数据独立判断。