20220505-国盛证券-长电科技-600584.SH-22Q1业绩强势高增_盈利水平显著提升__3页_670kb

长电科技 (600584.SH) 详细总结

核心内容概述

长电科技（600584.SH）在2022年第一季度表现出色，营收与净利润均实现大幅增长，展现出强劲的盈利能力。公司持续优化客户及产品结构，聚焦高成长、高附加值产品，同时通过降本增效措施缓解成本上涨压力，提升整体盈利水平。公司亦在多个技术领域取得突破，积极布局先进封装技术，拓展高端计算与汽车电子应用领域。

主要观点

• 业绩增长显著：2022Q1营收81.4亿元，同比增长21%；归母净利8.6亿元，同比增长123%；扣非净利7.8亿元，同比增长124%。
• 毛利率与净利率提升：Q1毛利率19%，同比提升约3个百分点；净利率11%，同比提升约5个百分点。
• 技术突破与产品布局：
  • 5G通讯：通过了77.5×77.5 mm fcBGA测试认证，开发了基于高密度Fanout技术的2.5D fcBGA产品，认证通过TSV异质键合3D SoC的fcBGA。
  • 5G移动终端：毫米波天线AiP产品等已验证通过并量产。
  • 汽车电子：全球六大生产基地通过IATF16949认证，智能车77GHz Radar系统的eWLB方案已通过验证，车载传感器与LiDAR封装方案已量产。
  • 高性能计算：推出XDFOI全系列产品，提供业界领先的超高密度异构集成解决方案。
• 研发投入与创新：2021年公司获专利授权127件，新申专利196件，持续投入先进封装技术，包括高密度SIP、FC、Bumping、晶圆级封装、FOWLP等。
• 市场地位：2021年长电科技在全球前十大OSAT厂商中排名第三，为中国大陆第一。
• 前瞻研发方向：2022年公司将重点推进5G/6G射频高密度系统封装、超大规模高密度QFN封装、2.5D/3D chiplet、高密度多叠加存储技术等，以尽快完成产品验证并量产。

关键信息

盈利预测与投资建议

• 预计营收：2022~2024年分别为340.28亿元、374.31亿元、410.25亿元，年复合增长率约为11.6%。
• 预计归母净利：2022~2024年分别为31.23亿元、36.15亿元、40.27亿元，年复合增长率约为15.7%。
• PE估值：2022~2024年PE分别为12.3x、10.6x、9.6x，显示估值持续下降，公司盈利预期良好。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力。

股票信息

• 行业：半导体
• 前次评级：买入
• 4月29日收盘价：21.62元
• 总市值：38,473.94百万元
• 总股本：1,779.55百万股
• 自由流通股比例：100.00%
• 30日日均成交量：17.83百万股

财务表现

• 营业收入：2020A为26,464百万元，2021A为30,502百万元，2022E为34,028百万元。
• 营业利润：2020A为1446百万元，2021A为3170百万元，2022E为3453百万元。
• 归母净利润：2020A为1304百万元，2021A为2959百万元，2022E为3123百万元。
• EPS：2020A为0.73元，2021A为1.66元，2022E为1.75元，2023E为2.03元，2024E为2.26元。
• ROE：2020A为9.7%，2021A为14.1%，2022E为13.3%，2023E为13.5%，2024E为13.0%。
• P/E：2020A为29.5倍，2021A为13.0倍，2022E为12.3倍，2023E为10.6倍，2024E为9.6倍。
• P/B：2020A为2.9倍，2021A为1.8倍，2022E为1.6倍，2023E为1.4倍，2024E为1.2倍。

股权激励与员工持股计划

• 股权激励计划：拟授予3113万份股票期权，约占股本总额1.75%，覆盖1382名中层管理人员及核心技术/业务骨干。
• 员工持股计划：筹集资金上限1.83亿元，覆盖董监高及其他核心经营管理骨干，人数不超过46人。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 中美贸易风险

财务指标分析

财务比率分析

结论

长电科技凭借其在先进封装技术上的持续投入与突破，以及在多个高附加值领域的布局，展现出强大的市场竞争力和盈利能力。公司业绩增长显著，未来三年盈利预期良好，PE估值持续下降，投资建议维持“买入”评级。然而，需关注下游需求及中美贸易风险对业务的潜在影响。