20230313-华创证券-安井食品-603345.SH-1-2月主要经营数据点评_收入超预期_当下值得布局_6页_809kb

安井食品（603345）1-2月主要经营数据点评总结

核心内容

安井食品发布2023年1-2月经营数据公告，预计实现营业收入约25.8亿元，同比增长37.4%，超出市场预期。公司业绩表现亮眼，主要得益于餐饮需求快速修复、新增子公司新柳伍并表，以及速冻食品传统旺季的到来。此外，2022年疫情导致的低基数效应也推动了业绩的高增长。

主要观点

• 收入超预期：1-2月营收增长37.4%，主要受餐饮需求回暖及并表影响。若剔除并表因素，预计主业增速在25-30%之间，其中1月增速个位数，2月增速超40%。
• 全年增长可期：公司已实现开门红，后续外部环境持续回暖，加上预制菜业务成熟和新品放量，全年收入表现有望加速。
• 盈利水平稳定：尽管部分低毛利产品占比上升，但鱼糜等原材料价格稳定，油脂价格下降，加上费用管理优化，公司盈利有望保持高位。
• 估值具备吸引力：当前PE为35倍，相比同类企业已有性价比。上调2023年PE至45倍，目标价上调至205元，维持“强推”评级。

关键信息

1. 收入增长分析

• 2023年1-2月营收约25.8亿元，同比增长37.4%。
• 2022年1-2月营收约18.8亿元，同比仅增长8%。
• 2023年1月营收增长个位数，2月同比增长40%以上。
• 全年营收目标已实现良好开局。

2. 盈利能力

• 2023年1-2月归母净利润约1.344亿元，同比增长23.2%。
• 毛利率稳定在21.7%-22.4%之间，净利率维持在8.5%左右。
• ROE和ROIC均呈上升趋势，显示公司盈利能力和资本回报率良好。

3. 财务指标预测

4. 投资建议

• 评级：强推（维持）
• 目标价：205元（较当前价158.90元有明显上调）
• 理由：收入超预期、外部环境回暖、业务增长提速、估值合理。

5. 风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响市场份额。
• 费投加大：费用投入可能影响短期利润。
• 食品安全问题：食品安全是长期风险。
• 股东减持：可能对股价造成短期压力。

总结

安井食品在2023年1-2月的业绩表现超预期，主要得益于餐饮需求修复、新增子公司并表及速冻食品旺季效应。公司全年收入增长可期，盈利水平稳定，估值具备吸引力。尽管存在一定的风险，但整体来看，公司具备较强的增长潜力和竞争优势，值得投资者关注。