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东吴证券晨会纪要总结

核心内容概览

本次东吴证券晨会纪要围绕宏观策略、固收金工、行业点评及个股推荐四个方面展开，重点分析了当前市场资金流动趋势、基金规模增长规律、北交所转板制度落地情况以及部分重点个股的投资价值。

宏观策略分析

市场表现

• 市场调整：元旦后A股市场出现回调，上证综指下跌2%，创业板指下跌7%，茅指数下跌4%。
• 资金流动：近期资金流入明显放缓，新成立偏股型公募基金84亿元（前值259亿元），ETF净流出86亿元（前值87亿元），融资余额净增加-93亿元（前值-30亿元）。

外资动向

• 风格转向价值：外资近期大幅加仓价值板块，如金融地产、煤炭、化工；同时减仓电子和食品饮料。
• 重点个股：北上资金增持前五分别为三一重工、国电南瑞、万科A、片仔癀、同花顺。

风险提示

• 资金入市规模为估算，仅供参考；
• 疫情二次爆发、通胀上行超预期等系统性风险。

固收金工分析

基金业绩与规模增长规律

• 强者恒强：基金份额增长具有延续性，排名靠前的基金未来份额增长也更优；
• 头部效应：年度业绩排名前10%的基金，次年第一季度份额变化率显著优于其余基金；
• 记忆效应：年度业绩排名对四季度份额影响最大，次年一季度次之；
• 精益求精：季度业绩对份额增长有显著拉动作用，综合年度与半年度业绩更有利于把握增长趋势；
• 量价齐飞：高份额增长率和高超额收益的基金未来份额增速更快。

风险提示

• 未来变化风险；
• 模型假设与估计风险。

行业点评：北交所转板制度落地

事件背景

• 2022年1月7日，证监会发布《关于北京证券交易所上市公司转板的指导意见》，明确北交所上市公司可申请转板至上交所科创板或深交所创业板。

转板制度亮点

• 转入板块范围：北交所上市公司可转板至科创板或创业板；
• 转板条件：需满足在北交所连续上市满一年，且符合转入板块上市条件；
• 转板程序：需聘请保荐机构，按上交所、深交所规定进行申请；
• 股份限售安排：限售期可扣除原精选层和北交所已限售时间。

北交所制度优势

• 组织架构：公司制，由全国股转公司出资设立；
• 上市门槛：四套标准之一即可；
• 审核时间：仅需2个月，优于科创板和创业板；
• 交易机制：引入做市商，涨跌幅为30%；
• 资本运作：放宽减持限制，鼓励现金分红灵活性。

风险提示

• 流动性不足；
• 业绩波动及退市风险；
• 政策实施效果不达预期。

推荐个股点评

老牌导航控制领域龙头（未命名公司）

• 公司背景：兵器集团核心配套商，拥有独家供应地位；
• 行业前景：受益于军工高景气，装备弹药需求旺盛；
• 激励计划：推行股权激励，设定未来业绩增长目标；
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利分别为1.80/2.47/3.25亿元，对应PE分别为88/64/49倍；
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级；
• 风险提示：下游需求波动、公司盈利不及预期、市场系统性风险。

恩捷股份（002812）

• 业绩表现：Q4归母净利润9.05-10.05亿元，同比增长92-113%；
• 行业前景：隔膜行业供不应求，公司产能释放加速；
• 盈利预测：2021-2023年归母净利上调至27.06/50.06/70.34亿元，对应PE分别为76/41/29X；
• 投资评级：维持“买入”评级；
• 目标价：2022年60xPE对应目标价为336.6元；
• 风险提示：电动车销量不及预期。

德赛西威（002920）

• 业绩表现：2021年全年归母净利润8~8.5亿元，同比增长54.4%-64.1%；
• 核心客户：受益于芯片供应缓解，销量环比显著增长；
• 产品进展：新一代自动驾驶域控制器IPU04即将量产，智能驾驶与智能座舱业务持续放量；
• 盈利预测：2021-2023年营收上调至90.51/117.76/166.20亿元，归母净利润上调至8.36/11.99/17.51亿元；
• 投资评级：维持“买入”评级；
• 风险提示：全球疫情控制低于预期、行业缺芯情况持续、乘用车需求复苏低于预期。

投资评级标准

• 公司投资评级：

  • 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上；
  • 增持：介于5%-15%；
  • 中性：介于-5%至5%；
  • 减持：介于-15%至-5%；
  • 卖出：低于-15%。

• 行业投资评级：

  • 增持：预期行业指数涨跌幅相对大盘在5%以上；
  • 中性：介于-5%至5%；
  • 减持：低于-5%。

免责声明

• 本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议；
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晨会编辑：朱国广
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日期：2022年01月12日