20240128-中泰期货-油脂油料周报_下游备货陆续结束_节前多看少动为主_51页

中泰期货油脂油料周报总结（2024年1月28日）

行情回顾

• 油脂市场：内盘油脂震荡运行，品种分化。棕榈油偏强，因出口数据环比增长（马来西亚1月1-25日出口量增6.1%）；豆菜油偏弱，节前备货减少，库存去库缓慢。
• 豆粕市场：美豆价格先扬后抑，阿根廷持续干旱虽提振市场，但巴西丰产预期持续压价；国内连盘豆粕下半周因进口成本改善及库存高位大幅下挫。下游采购情绪改善支撑不足，库存仍处高位。

基差与库存数据（1月26日）

• 豆油：天津05+500，日照05+540；棕榈油天津05+270，部分区域升水收窄。
• 豆粕：天津05+420，日照05+350；全国豆粕库存968.1万吨，同比增幅超400%。
• 开机率：全国油厂开机率约57%，实际压榨量略低于预估。

基本面分析

• 南美天气：阿根廷干旱加重，但产量预期上调至5250万吨；巴西天气若改善，支撑美豆。
• 进口成本：巴西大豆CNF贴水下跌，进口成本下降，压制国内盘面；国内库存高企，下游备货趋于尾声，基差承压。
• 棕榈油：马来棕榈油出口环比增长，进口利润改善缓慢，预计去库延续。

花生专题

• 现货：价格区间震荡，产区收购基本结束，节日需求疲软限制涨幅。
• 进口：2023年国内花生仁进口约540.4万吨，同比略降。

交易建议与风险

• 油脂：中长期震荡为主，关注宏观情绪及成本压力传导。
• 豆粕：南美丰产压力及国内库存高企抑制反弹空间。
• 风险点：宏观变化、南美天气异常、进口大豆到港延迟、花生收购节奏。

下周关注

• 重要数据：美国JOLTS职位空缺、美豆出口检验量、马来产量预估等。
• 节假日：马来西亚（2月1日）休市。

——中泰期货股份有限公司研究院