建筑材料行业报告：建材行业首席联盟培训-240715-天风证券-30页_1mb

报告总结

1. 行业投资策略

• 北京证券研究报告认为，建筑装饰材料行业主要增长驱动力为家装市场需求，预计2024-2025年市场规模分别达到408万亿元和468万亿元，其中二手房改造需求占比不断提升，2025年有望达到64%。
• 一线品牌公司通过品类扩张、渠道协同及品牌背书，逐步形成第二增长曲线，如东方雨虹、三棵树、北新建材等在工程材料和消费品领域拓展，提升客单价和客户粘性。

2. 消费建材市场预测

• 2023年家装建材市场规模为23.97万亿元，预计2024年增长至408万亿元，同比增长7%，2025年进一步增至468万亿元。
• 二手房交易面积复合增速达13%，2024年二手房交易面积预计为644亿平，其家装建材需求占比逐年提升。
• 单平米装修强度稳步增长，假设2024-2025年平均增速为10%，预计2025年单平米装修强度将达1419元。

3. 头部企业扩品类趋势

• 头部企业通过产品线多样化和横向协同策略，扩大市场份额。例如亚士创能、三棵树、东方雨虹等已覆盖多种涂装、防水、保温等材料，提供一站式解决方案。
• 品牌影响力提升有助于推动销售，部分公司非主业板块盈利能力高达主业水平。

4. 品牌影响力与客户需求

• 房地产市场向高质量住房发展，央国企开发商更强调建材品牌，头部上市公司品牌首选率稳定，如防水领域东方雨虹（首选率20%）、涂料领域立邦（21%）、管材领域联塑（27%）。
• 品牌建设依赖于供应链布局、质量服务和产品实力，龙头公司将在需求回暖后扩大市场份额，带来格局优化和增长弹性。

5. 估值与机会

• 当前建材公司估值处于低位，如东方雨虹、伟星新材等PE分位数已跌至10%，其中股价较2021年高点有较大回撤，修复弹性大。
• 基建投资（特别是水利工程与特别国债）和金砖区域需求（如西藏墨脱水电站建设）有望托底水泥市场需求。
• 部分公司非水泥业务与海外布局成为第二增长曲线，如华新水泥、西部水泥、西藏天路等。

6. 政策与供给管控

• 水泥行业供给侧改革深化，产能置换办法（2024年征求意见稿）严禁低效产能新建，允许高能效生产线等量或减量置换，预计将加速中小企业出清。
• 环保政策要求（如超低排放改造）带来成本压力，但头部企业有望享受信贷、税收等支持。

7. 玻纤与玻璃行业

• 玻璃纤维行业风电端需求强劲，价格上涨，预计2024年将逐步企稳；电子纱产业链终端需求主要靠AI、通讯产业升级。
• 平板玻璃需求疲软，但药用和光伏玻璃多元化布局仍具增长潜力。

重点推荐标的

• 消费建材： 东方雨虹、三棵树、北新建材、亚士创能、蒙娜丽莎、东鹏控股。
• 水泥： 海螺水泥、华新水泥、西部水泥、西藏天路、巨石股份。

免责声明： 本报告总结基于行业报告及公司数据，并未考虑所有披露细节，投资者需自主判断。