20230828-交银国际证券-华润燃气_一百_-01193.HK-上半年运营好坏参半_积极布局加速发展_但挑战仍存；下调目标价_7页_516kb

报告摘要: 交银国际对华润燃气(1193HK)的2023年上半年业绩分析显示，公司盈利虽上升16%至35亿港元，但扣除非现金项目后税前利润下跌5%。天然气销售板块因气量增长和毛差回升实现26%增长，但新接驳量下降导致接驳工程板块利润下跌26%。

2025年目标调整: 管理层下调全年售气量增长指引至7%（此前为双位数），并设定了三项增长目标：零售气量达500亿方（复合增长14%）、综合服务收入100亿人民币、综合能源收入50亿元。尽管这可能分散下行风险，但报告认为新目标在当前宏观环境下更具挑战性。

评级与预测: 报告维持中性评级，下调目标价至254港元（原305港元），基于保守预期，包括下半年零售气量增长约7%和盈利下调2-4%。分析师建议投资者等待更有利的风险回报机会。

风险因素: 宏观环境加剧了燃气分销和服务的挑战，可能导致增长不确定性和业绩放缓。报告强调需静观下半年数据以评估新战略的有效性。