20181014-安信证券-食品饮料行业动态分析_三季报前瞻_防御当先_13页_711kb

食品饮料行业三季报前瞻总结

核心内容

本报告分析了2018年食品饮料行业，特别是白酒和大众品板块的三季报表现及投资建议，重点围绕“刚需”逻辑、估值情况及板块分化趋势展开。报告认为白酒板块整体业绩稳健，估值处于低位，具备投资价值；同时，食品板块因抗风险能力强和资金偏好，也值得配置。

主要观点

白酒板块

• 业绩确定性高：2018年前三季度白酒板块整体表现良好，古井贡酒、今世缘、口子窖等地产酒公司业绩增长显著。
• 高端酒稳增长：茅台和五粮液价格稳定，供需平衡，预计Q3保持稳增长。茅台批价维持1700元，五粮液批价830元左右。
• 次高端酒分化明显：水井坊、汾酒回归较高增速，洋河股份维持高增长，次高端价格带格局有望重塑。
• 地产酒逻辑兑现：地产酒进入业绩兑现期，产品结构优化、费用率下降，利润增长显著，未来增长潜力大。
• 估值处于低位：白酒板块当前平均估值为21.4倍，为2018年低位，具备估值修复空间。

大众品板块

• 抗风险能力强：食品板块业绩稳健，估值表现坚挺，与白酒板块形成互补。
• 细分龙头表现突出：海天味业、桃李面包、安井食品等细分行业龙头业绩增长稳定，具备基本面改善潜力。
• 资金偏好明显：市场资金配置食品股更积极，尤其是伊利股份、中炬高新等，具有防御属性和成长性。
• 未来增长可期：若明年出现通胀，食品股有望表现更优，消费复苏背景下，大众品具备持续增长动力。

关键信息

估值情况

• 白酒板块当前对应2018年20倍估值，为今年低位水平。
• 2018年白酒板块平均估值为21.4倍，较2017年同期下降。
• 若按当前估值，2019年白酒板块平均估值有望降至16-17倍。

投资建议

• 白酒板块：推荐“刚需”逻辑三剑客（贵州茅台、顺鑫农业、古井贡酒）及洋河股份。
• 食品板块：建议精选细分行业龙头，如中炬高新、涪陵榨菜、洽洽食品，以及稳健龙头伊利股份。
• 均衡配置：建议维持白酒+食品的均衡配置，利用白酒的业绩和食品的防御属性。

个股分析

风险提示

• 预测误差：预测假设不准确可能导致预测数据与实际中报数据存在出入。
• 市场波动：白酒板块预期波动剧烈，可能影响股指稳定。
• 宏观经济影响：次高端酒受宏观经济影响较大，存在销售增速放缓风险。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
• 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。

风险评级

• A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
• B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

2018年食品饮料行业整体表现稳健，白酒板块因“刚需”逻辑和稳定增长被重点推荐，食品板块因抗风险能力强和资金偏好同样值得关注。建议投资者维持白酒与食品的均衡配置，关注细分龙头及具备全国化潜力的个股，同时警惕市场波动和宏观经济变化带来的影响。