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2021年第一季度业绩总结：收入与利润均超预期，坚果表现亮眼

核心内容

洽洽食品于2021年4月26日发布了2021年第一季度财务报告，数据显示公司收入与利润均实现了显著增长，超出市场预期。公司维持“买入”投资评级，并对2021年至2023年的财务表现进行了预测。

2021Q1主要财务表现

• 营业收入：13.8亿元，同比增长20.2%
• 归母净利润：805万元，同比增长33.4%
• 销售回款：15.1亿元，同比增长5.8%
• 经营活动净现金流：2.7亿元，同比增长15.8%

分产品表现

• 红袋：收入同比增长10%
• 蓝袋：收入同比增长15%
• 黄袋：收入同比增长50%
• 春节销售：黄袋坚果表现突出，同比增长20%；瓜子也实现双位数增长
• 库存情况：黄袋库存量较低，仅为正常水平的30%-40%；国葵安全库存提升20%-30%
• 2月销售表现：为历年最佳，显示市场回暖趋势

盈利能力分析

• 毛利率：2021Q1为30.7%，同比下降1.4个百分点，主要由于原材料采购成本下降及生产自动化率提高
• 销售费用率：9.4%，与去年较低水平持平，反映经营效率提升及促销费用缩减
• 管理费用率：同比下降0.3个百分点至4.4%
• 净利率：14.3%，同比增长1.3个百分点，显示盈利弹性持续释放
• 投资收益：营业外净收支同比增长，对利润增长有所贡献

盈利预测与估值

• 每股收益：预计2021年为1.86元，2022年为2.11元，2023年为2.35元
• 每股净资产：预计2021年为9.15元，2022年为10.67元，2023年为12.37元
• ROIC：预计2021年为38.8%，2022年为39.6%，2023年为38.8%
• ROE：预计2021年为19.9%，2022年为19.4%，2023年为18.6%

财务健康状况

• 资产负债率：2021年预计为41.3%，较2020年有所上升，但整体仍处于可控范围
• 现金流：经营活动现金流显著增长，显示公司运营能力增强

风险提示

• 新品销售不及预期
• 原材料价格波动
• 行业竞争加剧

投资评级说明

• 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上
• 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于5%与15%之间
• 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-5%与5%之间
• 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘介于-15%与-5%之间
• 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在-15%以下

总结

2021年第一季度，洽洽食品业绩表现强劲，收入与利润均超市场预期。坚果产品表现尤为亮眼，黄袋增速显著。公司毛利率有所下降，但净利率持续提升，盈利弹性良好。财务预测显示公司未来三年的营收与净利润将保持稳定增长，估值持续下降，投资价值进一步凸显。公司维持“买入”评级，但需关注原材料价格波动与行业竞争风险。