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西南期货2026年7月9日早间评论总结

核心内容概览

本报告由西南期货研究所发布，主要分析了当前宏观经济形势及主要期货品种的市场走势，涵盖金融衍生品、黑色系、有色及新材料、能源化工、农产品等板块。报告指出，外部环境复杂多变，地缘冲突和经贸摩擦频发，全球经济增长动能疲弱，但中国经济呈现平稳复苏态势，核心通胀持续回升，政策环境偏暖，市场情绪提升，整体经济基本面稳健。

主要观点与关键信息

金融衍生品

• 国债：收益率处于低位，流动性宽松，但若能源危机持续，全球通胀压力可能压制国债期货上行空间。建议偏空，关注TL主力合约在114附近的阻力。
• 股指：国内资产估值处于低位，存在修复空间，但市场定价较充分，向上有阻力，短期可能面临调整压力。

贵金属

• 黄金：受“逆全球化”和“去美元化”趋势推动，各国央行购金行为支撑黄金走势，中长期逻辑依然强劲。预计黄金走势震荡偏强，关注880一线支撑。

黑色系

• 螺纹、热卷：需求端房地产行业仍处下行，供应端产能过剩，库存压力大，预计价格弱势震荡。螺纹钢关注区间[3000-3300]，热卷关注[3150-3450]。
• 铁矿石：需求旺盛，但进口量增长、港口库存高企，供需格局偏弱。预计震荡运行，关注区间[700-800]。
• 焦煤焦炭：焦煤复产信号释放，行情或结束；焦炭现货价格上调，开工率提升，供应增加，但需求支撑仍存。关注焦煤[1200-1500]、焦炭[1800-2100]区间。
• 铁合金：需求走低，供应稍有缩减，库存高位。硅铁、锰硅受成本支撑，建议谨慎偏多。

有色及新材料

• 铜：矿端紧张，冶炼企业检修减少，产量恢复，消费端刚性需求支撑。预计承压运行，关注区间[100000,105000]。
• 铝：成本端支撑，供需过剩格局未改，但国内传统消费乏力，出口提供边际增量。预计震荡运行，关注沪铝低位反弹可能。
• 锌：矿端紧缺，加工费走低，冶炼企业亏损扩大，消费端淡季特征明显。预计弱势震荡，关注区间[23500,24800]。
• 铅：供应偏紧，再生铅亏损格局未改，需求低迷。预计弱势运行。

能源化工

• 合成橡胶：成本支撑松动，需求清淡，短期偏弱震荡。若丁二烯企稳或轮胎补库，或有阶段修复机会。
• 天然橡胶：原料放量，成本松动，但高库存压制反弹。关注四季度减产预期。
• PVC：检修减少，开工回升，但地产低迷，需求疲弱，高库存压制反弹。关注集中降负是否带来去库加速。
• 尿素：高库存、弱需求、成本支撑不足，短期偏弱震荡。关注三季度自律指导价支撑。
• PX/PTA乙二醇：国内PX负荷下滑，供应收缩，叠加美伊冲突引发原油上涨，支撑增强，建议谨慎偏多。
• 短纤、瓶片、纯碱、玻璃、烧碱：均处于震荡调整或低位震荡状态，需关注成本变化和市场情绪。

农产品

• 豆油豆粕：全球大豆供需改善，进口成本支撑增强，但国内库存高企，存在压力。建议谨慎偏多，关注短期冲高离场机会。
• 菜粕菜油：国内港口菜粕库存处于近7年同期第3低水平，但厄尔尼诺可能影响后期种植，建议菜粕回调做多，菜棕主力合约做扩套利减仓。
• 棕榈油：印尼实施生物柴油政策，降水偏少，关注价格走势。
• 棉花：国内增产预期强烈，但受干旱影响，国际棉价下方空间有限。建议震荡运行，关注[15300,15500]支撑。
• 白糖：全球食糖预期转向紧平衡，国内库存高企，糖价承压，建议偏空，关注[5350,5400]压力。
• 苹果：新年度增产预期强烈，库存高位，建议偏空，关注[7700,7900]压力。
• 生猪：现货价格11.34元/千克，二育栏舍提升放缓，建议震荡运行。
• 鸡蛋：存栏量或环比下降，鸡苗补栏积极，建议偏多运行。
• 玉米淀粉：小麦丰产，玉米饲用需求走弱，玉米淀粉库存偏高，建议暂时观望。

品种数据要闻

• 菜粕：国内港口库存降至24.15万吨，周比下降11.5%，接近次低水平。
• 苹果：全国冷库库存92.43万吨，环比减少12.31万吨，走货放缓。
• 玉米淀粉：北方四港库存252万吨，环比减少20万吨；广东港口库存36万吨，环比减少5万吨。

注意事项

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