20230901-东吴证券-2023Q2业绩点评_营收利润大超预期_低价策略卓有成效_9页_503kb

拼多多2023Q2业绩点评总结

营收与利润: 2023Q2营收52281亿元(+66%yoy)，高于彭博预期；Non-GAAP净利润15269亿元(+42%yoy)，优于市场预测。

增长驱动因素: 消费复苏带动广告收入(+51%yoy)和交易佣金收入(+131%yoy)；品牌化战略提升客单价和购买频次；150亿元补贴活动（如“618”）刺激消费。

毛利率与费用控制: 毛利率降至64.25%，同比下降10.43个百分点，受成本增加影响；销售费用率、研发费用率和管理费用率分别下降253pct、308pct、149pct。

战略调整: 推动“百亿生态”专项，聚焦高质量消费、供应链和平台生态系统转型。

盈利预测: EPS预测从98/120/140元调高至108/143/171元，维持“买入”评级。

风险提示: 补贴滑坡可能导致GMV增长乏力，品类拓展不及预期，消费者年消费潜力瓶颈。