20180712-光大证券-吉利汽车-00175.HK-2018年中期正面盈利预告点评_中期盈喜符合预期_长期前景依然向好_4页_1mb

报告摘要

吉利汽车于2018年中期发布盈利预告，预计净利润同比增长约50%，达到人民币65.1亿元，基本符合市场预期。公司整体表现稳健，展现了其在行业波动中的抗风险能力，并在新能源汽车领域逐步发力。

中期盈利符合预期
吉利汽车预计2018年上半年净利润同比增长约50%，达到人民币65.1亿元，与市场预期基本一致。这表明公司在经营和财务表现上保持稳定。
销量持续增长
2018年上半年总销量同比增长44%，达到76.7万辆。6月各车型销量基本稳定，其中博越、帝豪GL、帝豪GS等主力车型销量表现良好，显示出市场对吉利产品的持续认可。
对冲行业风险的能力强
公司通过产品结构优化、研发跟进和新车上市，有望维持销量和单车盈利。同时，领克新车型的密集规划及CMA平台的协同效应，将为合资公司带来更强的盈利潜力。
新能源汽车业务逐步发力
吉利推出博瑞HEV和PHEV车型，以高性价比和越级配置抢占市场。新能源汽车的战略布局包括油电混、插电混、纯电动及新材料技术，为未来增长奠定基础。然而，新能源车型在短期内可能对毛利率造成压力。
维持“买入”评级
基于吉利汽车的稳健增长和长期发展潜力，分析师维持“买入”评级，并将DCF目标价定为HK$31.54，对应约17.7倍2018年市盈率。

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入(人民币,百万元)	53,722	92,761	126,236	181,519	205,893
营业收入增长率	78.3%	72.7%	36.1%	43.8%	13.4%
归母净利润(人民币,百万元)	5,112	10,634	14,059	19,187	22,892
归母净利润增长率	126.2%	108.0%	32.2%	36.5%	19.3%
EPS(人民币)(摊薄)	0.57	1.16	1.54	2.10	2.50
ROE(归属母公司)(摊薄)	21.16%	31.15%	31.55%	32.63%	30.20%
P/E	29.4	14.5	11.0	8.0	6.7
P/B	6.1	4.4	3.4	2.6	2.0

分析师采用DCF模型进行估值，目标价为HK$31.54，对应约17.7倍2018年市盈率。虽然2019E和2020E的归母净利润预测有所下调，但公司长期增长前景仍被看好。

评级	说明
买入	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%
减持	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级