20230910-国海证券-煤炭开采行业周报_多方面因素共振_煤炭板块配置价值凸显_21页_862kb

煤炭板块投资总结

研究评级与观点

煤炭开采行业维持“推荐”评级。分析师陈晨和王璇指出，煤炭板块当前存在基本面、政策面和资金面三方面的共振，配置价值凸显。预计短期煤价偏强波动，中长期煤炭需求稳定，由火电主导。建议积极布局，关注相关股票。

核心理由

• 基本面因素：供应收缩超预期（产能核增空间减少，矿井退出增加）、市场结构性缺货、需求释放（非电行业旺季，电厂日耗回升）、煤价超预期（港口和产地价格环比上涨）。
• 政策面因素：稳地产和稳经济预期强，对周期品需求拉动作用明显，能源转型中煤炭作为稳定能源的不可替代性。
• 资金面因素：机构仓位低，配置需求上升，板块相对沪深300表现可能领先。

动力煤分析

动力煤市场供应和需求共振，价格环比上升。产地产能利用率小幅提升，但受限于安全检查，供应有限。需求方面，非电开工率提升，电厂日耗高位回升，港口库存持续回落，预计短期煤价偏强。库存数据：环渤海九港库存周环比下降1161万吨，产地库存下降46万吨。

炼焦煤与焦炭分析

炼焦煤和焦炭价格同步上行。焦煤需求强于供应，下游生铁产量高位，钢厂采购虽弱但宏观预期向好。焦炭市场虽有亏损，但旺季需求预期下价格有望走强。库存处于低位，独立焦化厂库存环比下降。

无烟煤分析

无烟煤短期价格有支撑，下游化工需求中高位，尿素价格上涨带动景气度。价格环比持平，但对其他煤种价格坚挺有影响。

重点关注股票推荐

• 动力煤股：中国神华（长协煤高分红）、陕西煤业（资源禀赋高分红）、兖矿能源（海外资产弹性高分红）、中煤能源（长协比例低估值）、山煤国际（低成本高分红）、晋控煤业（资金改善空间）、广汇能源（双轮驱动）、新集能源（煤电一体化）。
• 冶金煤股：潞安环能（市场煤高弹性）、山西焦煤（国企改革龙头）、淮北矿业（低估值焦煤龙头）、平煤股份（高分红可转债）。
• 电解铝相关：神火股份（煤电一体化电解铝弹性）。
• 无烟煤股：华阳股份（钠离子电池新能共振）、兰花科创（资源禀赋优质）。

风险提示

1. 经济增速不及预期，可能拖累需求。
2. 政策调控超预期风险（例如保供应导致价格稳定）。
3. 可再生能源替代风险，水力发电增发可能影响煤电需求。
4. 煤炭进口影响，国际市场变化冲击国内供应。
5. 股价波动或业绩不及预期。

免责条款

以上内容基于国海证券研究报告，分析基于公开数据，仅供参考。投资决策需独立判断，不构成购买建议。