20201222-万和证券-食品饮料行业_各乳企加大低温赛道布局_多方面因素推动风口形成_3页_501kb

低温奶市场发展分析总结

核心内容

近年来，低温奶市场受到广泛关注，各大乳企纷纷加大在该领域的布局，推动行业规模持续增长。随着消费者健康意识的提升及冷链技术的完善，低温奶市场正迎来加速发展的阶段。

主要观点

• 低温奶市场增长迅速：自2015年以来，低温奶行业规模增速从5.88%提升至11.37%，进入双位数增长阶段。
• 常温奶市场趋于饱和：常温奶市场增速从2014年的10.95%大幅下滑至2019年的1.82%，市场增长动力减弱，由销量驱动转向产品高端化及结构优化。
• 上游奶价上涨影响行业格局：自2019年起，原奶价格持续上涨，预计短期内仍将维持高位。伊利、蒙牛等双寡头企业削减广告宣传费用，竞争力度有所减缓。
• 消费者偏好向高品质乳制品转变：疫情促使消费者更加注重健康，低温奶因其保留更多营养成分，成为消费新趋势。
• 行业集中度提升：疫情导致中小乳企经营压力增大，行业集中度提高。大型企业如光明、新乳业、伊利、蒙牛等积极布局低温市场，以增强竞争力。
• 冷链技术推动低温奶发展：自2012年起，冷链技术快速发展，冷库及冷链车数量持续增长，为低温奶的运输与储存提供了有力支撑。
• 低温奶销售渠道多元化：乳企通过与生鲜电商平台合作，提升低温奶的销售效率与便利性。

关键信息

• 行业数据：
  • 2015年低温奶行业增速为5.88%，2019年达到11.37%。
  • 2019年全国冷链车数量达21.48万辆，增速为19.30%。
  • 2019年冷链物流行业规模约3391亿元，同比增长17.50%。
• 企业动态：
  • 蒙牛与可口可乐合资成立“可牛了乳制品有限公司”。
  • 伊利于2019年底发布3款低温奶新品。
  • 新乳业以“鲜战略”为发展方向，收购多家乳企以拓展低温渠道。
• 投资建议：
  • 关注以低温板块为主的龙头企业，如光明乳业、新乳业。
  • 关注具有高品牌力和低温发展潜力的企业，如伊利股份、蒙牛乳业。

风险提示

• 疫情导致的海外市场不确定性。
• 上游原材料价格大幅波动。
• 食品安全风险。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 同步大市：相对沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间。
  • 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上。
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于5%—15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-5%—5%之间。
  • 回避：相对沪深300指数跌幅5%以上。

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