库存维持低位，铝价偏强运行-20230924-东吴期货-15页_1mb

库存维持低位，铝价偏强运行总结

核心内容概述

本周铝价呈现偏强运行态势，主要受库存低位及成本上升影响。下游采购意愿不足，叠加节前备货阶段的推进，铝价在低库存背景下持续受到支撑。氧化铝方面，成本持续上涨，价格维持高位，但供需基本面未明显改善，进一步上涨动力有限。

主要观点

1. 铝价走势

   • 本周进入节前备货阶段，但下游需求疲软，订单表现平平。
   • 铝锭库存维持低位，且短期内难以改善，支撑铝价偏强运行。
   • 10合约剩余交易日较少，仓单不足问题持续支撑铝价。

2. 操作建议

   • 沪铝多单谨慎持有。
   • 关注跨期正套策略。
   • 下游企业可逢低买入套保。
   • 氧化铝建议高抛低吸。

3. 风险提示

   • 关注铝锭铝棒库存变化。

周度重点分析

供应端

• 电解铝与氧化铝成本上涨

  • 电解铝综合平均成本回升至16500元/吨附近，但短期成本对价格影响有限。
  • 氧化铝生产成本上升至2875元/吨左右，高位成本在3050元/吨附近。

• 西南地区降水高位

  • 云南、四川、贵州等地降水量优于去年同期，短期水电供应无明显扰动。
  • 但11月后枯水季将至，存在减产风险。

• 澳大利亚LNG罢工结束

  • 罹工结束，但远端供应不确定性仍存。
  • 目前尚未有海外铝厂复产的消息。

• 进出口情况

  • 电解铝进口窗口保持开启，海外货源持续流入。
  • 上海铝锭社库小幅累增，保税区库存下降。

消费端

• 下游开工率整体回落
  • 铝型材开工率下滑3.4%至60.2%，地产政策尚未带动实际消费。
  • 光伏订单走弱，影响整体需求。
  • 铝板带开工率环比上升0.4%至76.4%，受旺季影响略有好转。
  • 铝线缆开工率上升1%至62.4%，电网订单集中交付，预计持续回升。
  • 原生与再生铝合金开工率分别为51.6%和51.1%，铝箔开工维持79.3%。

库存情况

• 铝锭社会库存：报52.2万吨，较上周增加0.3万吨。
• 上海保税区库存：报31500吨，较上周下降5200吨。
• 铝棒库存：报8.51万吨，较上周下降0.04万吨。
• LME库存：维持低位，未见明显变化。
• 库存变化原因：上游发货入库量偏低，下游出库表现平平。

结构与价差分析

• 沪铝连--连三价差：显示市场对远期合约的预期。
• LME铝（现货/三个月）升贴水：反映现货与期货之间的价差，显示市场对现货的偏好。
• 沪铝结构：显示主力合约与其他合约之间的价差关系。
• LME铝结构：反映伦敦市场对铝价的预期。
• 成交量与持仓量：显示市场活跃度及多空力量对比。
• 认沽认购比率：反映市场情绪，投资者对铝价上涨的预期较强。

关键信息总结

• 库存低位：铝锭及铝棒库存维持低位，支撑铝价偏强。
• 成本上涨：电解铝与氧化铝成本持续上升，尤其氧化铝成本接近高位。
• 下游需求疲软：节前备货未显著提振需求，旺季不旺。
• 天气因素：西南地区降水高位，短期水电供应无扰动，但11月后存在减产风险。
• LNG罢工结束：澳大利亚罢工结束，但远端供应仍存不确定性。
• 进口影响：海外铝锭持续流入，影响上海社库变化。
• 市场结构：沪铝与LME铝价差反映市场预期，多头情绪偏强。

总结

本周铝价偏强运行，主要由低库存及成本上升驱动。下游需求未明显改善，节前备货对市场支撑有限。氧化铝成本持续上涨，价格维持高位，但基本面未见显著变化。西南地区降水高位，短期水电供应无忧，但11月后枯水季可能带来减产风险。市场情绪偏多，建议投资者谨慎持有沪铝多单，关注跨期正套策略及下游套保机会。