20220104-华泰期货-玻璃纯碱月报_市场需求未见好转_期现盘面持续走弱_14页_945kb

市场分析总结：玻璃与纯碱

核心内容

一、玻璃市场走势

• 价格表现：12月玻璃期现价格持续走弱，主力合约2205开盘1839元/吨，最高1974元/吨，收盘1705元/吨，全月下跌134元/吨。现货价格月初因政策利好及地产融资边际放松略有回暖，但月末因临近春节需求走弱，价格跌至2084元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：12月玻璃产能利用率保持在88.62%，变化不大。
  • 需求端：受季节性影响及地产销售不佳，需求持续疲软。11月房地产销售面积环比回升，但同比仍明显低于往年水平，新开工增速为-21.0%，较10月有所改善，但仍不容乐观。
• 库存情况：12月末玻璃库存有一定去化，环比下降约20%，但同比仍处于绝对高位，高库存压制了价格的上涨空间。
• 利润情况：玻璃利润因价格回落而大幅下降，成本端不同原料利润差异明显，如重质碱利润为427元/吨，天然气成本利润为265元/吨，石油焦成本利润为625元/吨。
• 策略建议：市场整体偏中性，建议关注生产线及地产端的变化情况，短期内观望为主。

二、纯碱市场走势

• 价格表现：12月纯碱市场整体低迷，主力合约2205开盘2413元/吨，最高2643元/吨，收盘2183元/吨，全月下跌234元/吨。现货价格同样疲软，轻质碱价格大幅下降，重碱价格缓慢下行，沙河地区重质纯碱送到价为2450元/吨。
• 供需分析：
  • 供给端：纯碱企业装置开工率缓慢回落，12月产量环比下降，库存增加明显。
  • 需求端：下游需求不温不火，以按需采购为主。轻质纯碱需求疲软，终端订单少，价格下行，利润压缩。
• 库存情况：12月纯碱库存由126.08万吨增至181.89万吨，涨幅达44.27%，库存压力较大。
• 利润情况：纯碱利润受成本下移及需求疲软影响，整体呈现下行趋势。
• 策略建议：市场整体偏中性，建议关注生产装置、库存变化及下游生产情况，短期内观望为主。

三、风险提示

• 国内疫情恶化：可能进一步抑制需求。
• 下游改善不及预期：地产及深加工企业需求疲软，可能影响市场走势。

主要观点

• 玻璃与纯碱市场同步走弱：受需求疲软及高库存压制，期现价格持续下行。
• 需求端疲软：地产销售及新开工数据虽有环比改善，但同比仍不乐观，汽车产销虽有所回升，但整体仍偏弱。
• 供给端变化有限：玻璃产能利用率稳定，纯碱产量有所下降，但开工率缓慢回落。
• 库存高企：玻璃及纯碱库存同比仍处于高位，对价格形成持续压制。
• 成本下移：煤炭价格下跌导致纯碱成本下降，进一步压缩利润空间。
• 未来展望：短期内市场缺乏明显改善信号，建议继续观望，关注政策及需求端变化。

关键信息

• 玻璃价格走势：12月现货价格前高后低，最终下跌至2084元/吨。
• 纯碱价格走势：12月现货价格缓慢下行，沙河地区重质纯碱送到价为2450元/吨。
• 玻璃库存变化：12月末库存环比下降约20%，但同比仍处于高位。
• 纯碱库存变化：12月库存增加55.81万吨，涨幅达44.27%。
• 玻璃利润：因价格回落，玻璃利润大幅下降。
• 纯碱利润：成本下移及需求疲软导致纯碱利润收缩。
• 政策与市场情绪：政策利好对市场短期有一定提振，但整体情绪仍偏悲观。

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