20251110-华鑫证券-咸亨国际-605056.SH-公司事件点评报告_MRO红利持续释放_海外拓展驱动业绩增长_5页_534kb

咸亨国际（605056.SH）公司事件点评报告总结

事件要点

• 业绩数据：2025年第三季度营收11.11亿元（+38.02%），归母净利润0.67亿元（+22.71%），扣非净利润0.66亿元（+29.61%）。
• 增长格局：形成“国内主业稳增+海外快速拓展”双轮驱动模式，海外业务营收同比增长183%，南美市场订单显著增长。
• 研发投入：年度研发增速稳定（2025年上半年同比+18%），推进48个核心项目，专利与自主产品能力提升，构筑技术与服务竞争优势。
• 财务与分红：轻资产运营下财务结构健康，2024年分红比例91.24%，累计分红超6.51亿元，高分红政策增强股东回报确定性。

盈利预测

• 收入预测：2025-2027年收入分别为43.50亿、51.64亿、60.56亿元，增长率分别为20.7%、18.7%、17.3%。
• 盈利估值：EPS分别为0.69元、0.86元、1.05元，PE分别为24.8倍、19.9倍、16.3倍。
• 评级：维持“买入”评级，受益于MRO行业集约化采购、新领域拓展及海外突破。

风险提示

• 下游行业波动、政策风险；行业竞争加剧；国际贸易摩擦；新市场拓展不及预期。

核心结论

公司国内新领域（油气、发电、电商）与海外业务驱动增长，轻资产运营与高分红强化财务稳健性，技术与数字化赋能长期竞争力，维持“买入”评级。