20250617-华鑫证券-咸亨国际-605056.SH-公司动态研究报告_央企集采扩容_咸亨发电破局构筑第二曲线_5页_333kb

公司与业务分析

公司概况

证券代码： 605056.SH
股票名称： 咸亨国际
评级： 首次“买入”

投资要点

• 业务定位： 专注于央国企（尤其电网）的MRO（运维、修理、运营）集约化服务，2024年新进入发电等五大战略行业。
• 财务亮点：
  • 2024年：营收36.06亿元，同比增长23.15%；发电行业收入跃升至2.33亿元，占比显著提升。
  • 电气电商业务增长125.25%，依托战略行业拓展（如中国有色、中国兵器装备等）和非标产品能力优化。
• 战略方向：
  • 新兴电商领域构成第二增长曲线，推动战略行业（发电、军工等）布局。
  • 融入智能诊断、特种运维等前沿技术，加速国产化替代。

财务预测与估值

指标	2024A	2025E	2026E	2027E
主营收入（亿元）	36.06	43.5	51.64	60.56
增长率	23.15%	20.7%	18.7%	17.3%
PE（摊薄）	28.3x	22.4x	18.0x	14.7x
EPS（元）	0.54	0.69	0.86	1.05
净利率	6.6%	7.0%	7.3%	7.6%

• 核心优势：
  电网体系深耕经验、属地化服务网络、高毛利率的非标产品能力+技术驱动。

投资建议与风险提示

• 建议： 首次覆盖“买入”，看好“电商+战略行业”双驱动模式。
• 风险：
  • 新行业扩展不及预期；
  • 客户采购节奏波动；
  • 系统切换/技术转化进度风险；
  • 海外市场不确定性。