2018-燃气行业信用风险报告_13页

行业信用风险展望总结

核心内容

本报告分析了燃气行业的信用风险状况，涵盖了行业发展现状、债市表现、重点企业信用变化及未来展望。整体来看，燃气行业在政策推动下保持稳定增长，但部分企业存在较大的信用风险。

主要观点

• 天然气消费增长：随着城市化推进和“煤改气”政策的实施，天然气消费量持续增长，2016年消费量为2058亿立方米，同比增长6.6%；2017年上半年消费量达1146亿立方米，同比增长15.2%。
• 进口依存度高：天然气对外进口依存度仍较高，2016年达34%，预计到2020年将上升至44%。
• 价格改革与成本下降：天然气价格逐步市场化，终端销售价格由政府指导价向市场化调整，有助于降低下游企业成本，推动天然气消费。
• 债市表现：2016年燃气供应企业发债规模达244亿元，以公司债券为主；2017年上半年发债规模下降至36亿元，全部为超短融。
• 行业盈利状况：2016年燃气行业主营业务收入稳定增长，销售利润率有所上升，整体盈利相对稳定。
• 行业结构：天然气生产高度集中于中石油、中石化和中海油，中游管道运输企业多为中石油所有，下游分销市场化程度较高。

关键信息

行业指标对比（2016 vs 2017H1）

债市表现

• 2016年：共发行29只债券，金额总计244亿元，存量债券规模达406亿元。
• 2017年上半年：共发行4只债券，金额总计36亿元，全部为超短融。
• 发债企业：以省或地方政府控制为主，主体信用级别普遍较高，但信阳弘昌主体级别由AA-下调至C。

关注企业

• 信阳市弘昌管道燃气工程有限责任公司：主体级别由AA-持续下调至C，主要因资金周转困难、债务违约、担保问题及关联方交易风险。
• 违约原因：公司投资规模过大，现金流不足，存在大量对外担保，特别是对关联方信阳毛尖的担保达4亿元，增加融资受限风险。
• 风险提示：需关注企业现金流管理、或有负债、关联方交易等因素，避免因关联担保导致的信用风险传导。

行业展望

• 2017年下半年：预计“煤改气”政策将加速推进，天然气价格逐步市场化，消费量将继续快速增长。
• 行业收入：将保持相对平稳，燃气供应企业融资能力较强，具备稳定的偿债来源。
• 信用风险展望：整体行业信用风险展望为“稳定”，但需对现金流管理、或有负债及关联方交易等风险因素保持高度关注。

结论

燃气行业在政策支持下保持增长态势，具备较强的盈利能力与融资能力。然而，部分企业如信阳弘昌因财务问题导致信用级别下调，需警惕其风险传导。整体而言，行业未来仍具有发展潜力，但应加强风险防控，确保稳定发展。