20221127-银河期货-白糖季报_供需宽松_期价受现货价格承压弱势运行_13页_2mb

白糖季报总结

核心内容概述

2022年11月白糖季报指出，国际与国内糖市均呈现供需宽松态势，期价受现货价格承压，整体走势偏弱。国际糖价因巴西与印度出口政策及市场情绪波动而震荡，中长期仍面临供给过剩压力。国内方面，新旧榨季交替期间，陈糖去库缓慢，新糖上市预期压制现货价格，需求疲软，糖价维持区间盘整。

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主要观点

国际市场分析

• 巴西2022/23榨季：进入压榨尾声，11月上半月甘蔗压榨量和产量均翻倍，远超市场预期，对国际糖价形成一定压制。
• 印度新榨季：虽受天气影响开榨时间较晚，但出口热情高涨，已签署400万吨出口合同，预计12月完成协议，实际出口将于明年3月底进行，出口配额有望增加200-400万吨。
• 巴基斯坦出口政策：计划释放50万吨白糖用于出口，有助于缓解国际糖市贸易流紧张局面。
• 供需预测：国际糖市预计2022/23榨季产量将同比增长5.5%，达1.82亿吨，消费量预计增至1.76亿吨，形成供需过剩格局。
• 原糖走势：受出口政策、天气、投机资金等因素影响，原糖价格先扬后抑，短期高位震荡，中长期价格重心下移。

国内市场分析

• 库存高企：10月底国内工业库存和广西第三方库存均处于历史高位，陈糖销售表现平平。
• 进口冲击：尽管进口量同比减少，但因进口利润倒挂及配额制度，进口糖仍对国内市场形成一定压力。
• 新糖上市：南方新糖即将上市，下游观望情绪浓厚，采购陈糖意愿下降，市场交投清淡。
• 消费疲软：受疫情影响，国内消费持续低迷，尽管11-12月为春节前备货旺季，但需求好转有限。
• 价格走势：郑糖价格受现货价格压制，缺乏明显利好驱动，短期震荡，长期区间盘整。

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关键信息

国际糖市数据

• 产量：预计2022/23榨季全球食糖产量达1.82亿吨，同比增长5.5%。
• 消费量：预计2022/23榨季全球消费量为1.76亿吨，创历史新高。
• 出口量：印度出口配额已批准600万吨，实际出口量有望达800-1000万吨。
• 价格区间：国际原糖价格在16.5-19.5美分/磅区间震荡，国内白糖价格在5650-6000元/吨区间波动。

国内糖市数据

• 工业库存：截至10月底，国内工业库存为32万吨，广西第三方库存为62万吨，均高于去年同期。
• 进口量：2022年1—10月累计进口402万吨，同比减少13.4%；10月进口52万吨，低于9月78万吨。
• 新糖上市：广西新糖已陆续开榨，预计11月下旬再添3家糖厂开榨，新糖供应将逐步增加。
• 价格走势：郑糖价格受现货承压，短期震荡，长期区间盘整。

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行情展望

• 短期：国际糖价维持高位震荡，国内糖价受新糖上市与需求疲软压制，缺乏上行动力。
• 中长期：国际糖市供给过剩格局不改，糖价长期价格重心下移；国内方面，郑糖价格略高于生产成本，支撑有限，预计区间盘整。

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交易策略建议

1. 单边策略：建议观望，短期糖价承压，缺乏明显利好驱动。
2. 套利策略：暂不建议参与，市场波动性较大，操作风险较高。
3. 期权策略：建议卖出SR301C5800，以对冲价格下行风险。

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作者与免责声明

• 作者：刘倩楠，具备期货从业资格与投资咨询资格。
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