20250907-华泰期货-农产品月报_内外糖价弱势下跌_郑棉走势依旧承压_12页_2mb

棉花、白糖与纸浆市场总结

核心内容概述

本报告分析了2025年8月底棉花、白糖及纸浆市场的走势，涵盖期货价格、现货价格、基差变化、供需格局及市场策略等方面。整体来看，棉花、白糖和纸浆均呈现弱势下跌趋势，但不同品种的下跌动因及未来走势存在差异。

棉花市场分析

主要观点

• 期货价格：棉花2601合约收盘价14240元/吨，环比上涨2.89%。
• 现货价格：新疆地区现货价格15243元/吨，环比上涨30元/吨；全国加权均价15328元/吨，环比上涨3元/吨。
• 基差变化：新疆地区基差CF01+1003，环比下跌370；全国基差CF01+1088，环比下跌397。
• 供需分析：
  • 国内棉花商业库存降至历史低位，供应趋紧，短期支撑较强。
  • 新年度增产预期增强，市场对新花收购价预期不高，但新花预售火热，存在抢收可能。
  • 新花集中上市阶段套保压力大，限制棉价上涨空间。
• 国际动态：
  • 美棉结铃率和吐絮率低于去年同期，但优良率高于去年同期。
  • USDA下调全球棉花产量及期末库存，供需格局转为偏紧，但出口销售进度偏慢，限制价格上行。
• 策略建议：中性，短期支撑较强，中长期需关注新年度丰产预期及旺季需求变化。
• 风险提示：宏观及政策风险、主产国天气风险。

白糖市场分析

主要观点

• 期货价格：白糖2601合约收盘价5604元/吨，环比下跌0.90%。
• 现货价格：广西南宁现货价格5960元/吨，环比下跌70元/吨；云南昆明现货价格5825元/吨，环比下跌75元/吨。
• 基差变化：广西基差SR01+356，环比下跌19；云南基差SR01+221，环比下跌24。
• 供需分析：
  • 国内糖市处于增产周期，郑糖跟随原糖弱势运行。
  • 加工糖冲击现货市场，导致价格震荡下跌。
  • 巴西中南部甘蔗入榨量同比增加，产糖量提升，压制原糖期价。
  • 糖浆进口政策变化可能带来短期情绪影响。
• 策略建议：中性，短期持续下跌空间有限，预计底部盘整。
• 风险提示：宏观、天气及政策影响。

纸浆市场分析

主要观点

• 期货价格：纸浆2511合约收盘价5018元/吨，环比下跌3.61%。
• 现货价格：
  • 山东地区“银星”针叶浆均价5750元/吨，环比下跌150元/吨。
  • 山东地区俄针均价5075元/吨，环比下跌195元/吨。
• 基差变化：
  • 银星针叶浆基差SP11+732，环比上涨38。
  • 俄针基差SP11+57，环比下跌7。
• 供需分析：
  • 国内纸浆库存仍处高位，供应压力持续。
  • 海外浆厂减产消息频出，但尚未改变整体供应格局。
  • 国内需求疲弱，纸厂开工率下滑，终端有效需求不足。
  • 下半年有较多纸浆产能投产，但短期内港口去库缓慢。
• 策略建议：中性，短期浆价延续低位震荡，关注旺季订单情况。
• 风险提示：外盘报价超预期变动、汇率风险。

关键信息总结

棉花

• 国内供应：商业库存降至历史低位，供应趋紧。
• 国际供需：美棉结铃率、吐絮率低于去年同期，但优良率较高。
• 价格走势：短期支撑较强，中长期承压。

白糖

• 国内产销：广西产销表现不及预期，加工糖冲击现货市场。
• 国际动态：巴西中南部产糖量同比大增，压制原糖价格。
• 价格走势：内外糖价共振下跌，短期底部盘整。

纸浆

• 国内库存：港口库存仍处高位，供应压力未缓解。
• 需求疲弱：纸厂开工率下滑，终端需求不足。
• 价格走势：短期低位震荡，关注旺季订单变化。

总体市场展望

• 棉花：短期支撑较强，中长期需关注新年度增产及需求变化。
• 白糖：短期承压运行，中长期关注糖浆政策及全球糖市供需变化。
• 纸浆：短期低位震荡，中长期关注国内产能释放及终端需求改善。

附：研究员信息

• 邓绍瑞：从业资格号F3047125，投资咨询号Z0015474
• 李馨：从业资格号F03120775，投资咨询号Z0019724
• 白旭宇：从业资格号F03114139
• 薛钧元：从业资格号F03114096

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