20220101-中泰证券-煤炭开采行业周报_国际煤炭市场再起波谲_17页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容概述

本报告对煤炭行业进行了全面分析，重点围绕动力煤、焦煤和焦炭的市场走势、供需状况以及投资策略展开。同时，回顾了近期行业重要事件，并提示了潜在风险。分析师陈晨认为，尽管短期内市场存在波动，但中长期来看，煤炭作为稀缺资源，其行业盈利能力和转型潜力值得重视。

---

主要观点与关键信息

1. 国际煤炭市场动态

• 印尼政府因国内电厂供煤紧张，于1月1日至31日禁止所有煤炭出口，以保障国内电力供应。
• 印尼是全球最大的动力煤出口国，2021年总产量预计超过6亿吨，其中1-10月出口3.6亿吨。
• 中国前11个月累计进口煤炭2.93亿吨，其中60%来自印尼，占国内动力煤供应约5%。
• 此举虽在印尼国内存在争议，但表明国际煤炭市场供不应求，短期内对国内煤价有提振作用。

2. 国内煤炭市场走势

• 动力煤：

  • 秦皇岛港5500大卡山西产动力煤价格800元/吨，周环比下跌140元/吨。
  • 主产区动力煤坑口价格普遍下降，多数煤矿降价50-120元/吨。
  • 港口库存增加，港口调入量减少，调出量增加，电厂库存仍处于高位。
  • 由于需求增长不及预期，国内动力煤市场处于筑底阶段。

• 焦煤：

  • 京唐港山西产主焦煤库提价2450元/吨，周环比持平。
  • 国际炼焦煤价格小幅上升，国内焦煤市场供应进一步收紧。
  • 独立焦化厂库存增加，焦化企业积极补库，支撑煤价高位运行。

• 焦炭：

  • 唐山地区二级冶金焦价格2660元/吨，周环比上涨100元/吨。
  • 焦化厂开工率上升，但焦炭盈利仍受原料煤成本上升影响。
  • 随着钢厂开工率回升和需求增加，焦炭价格有继续上涨的可能。

---

投资策略

行业投资评级：增持（维持）

• 动力煤股建议关注：陕西煤业、兖州煤业、中国神华、中煤能源、电投能源、昊华能源。
• 冶金煤股建议关注：潞安环能、平煤股份、山西焦煤、淮北矿业、冀中能源、山西焦化。
• 无烟煤股建议关注：兰花科创。
• 焦炭股建议关注：金能科技、中国旭阳集团、开滦股份、陕西黑猫。

中长期展望

• 煤炭行业在缺乏规划性投资的背景下，供应端约束较强，未来若干年煤炭将作为稀缺资源，存量产能将带来高额利润。
• 年度长协基准价上调保障了行业持续高盈利。
• 煤炭企业正在向新能源运营、氢能等方向转型，具备转型能力与意愿，有助于提升整体板块估值。

---

行业数据概览

• 上市公司数量：38家
• 行业总市值：1131.38亿元（百万元）
• 行业流通市值：338.17亿元（百万元）

---

行业重要事件回顾

1. 煤电利润分配不均：煤炭行业利润增幅扩大，电力行业亏损未改善。
2. 国内最大火电项目投产：国电电力上海庙公司1号机组正式投产，为能源保供提供新动力。
3. 内蒙古新街台格庙矿区规划公示：规划总规模由62万吨/年降至56万吨/年，矿区划分为8个井田。
4. 煤矿智能化进展：全国智能化采掘工作面达687个，煤矿机器人和5G通信等技术应用加快。
5. 中印签订煤炭购销合同：中国多家企业与印尼煤企在进口煤峰会上签订2022年度合同，首批签约量2582万吨，金额24.9亿美元。

---

风险提示

1. 经济增速不及预期：房地产市场降温、地方政府财政压力、中美贸易问题等可能影响煤炭需求。
2. 政策调控力度过大：保供稳价政策可能导致行政性调控手段过度。
3. 可再生能源替代：水电、风电、太阳能等新能源持续发展可能对煤炭形成替代压力。
4. 煤炭进口影响：国际煤炭市场变化可能对国内供需关系产生影响。

---

行业数据与公司表现

重点公司EPS与PE

公司简称	股价(元)	EPS 2019	EPS 2020	EPS 2021E	EPS 2022E	PE 2019	PE 2020	PE 2021E	PE 2022E	PB	评级
昊华能源	7.40	0.22	0.04	2.08	2.52	33.6	185.0	3.6	2.9	0.99	买入
兰花科创	9.37	0.58	0.33	2.64	3.87	16.1	28.6	3.5	2.4	0.88	买入
兖州煤业	23.53	1.76	1.46	3.57	3.87	13.3	16.1	6.6	6.1	2.08	买入
陕西煤业	12.20	1.18	1.54	1.92	2.10	10.3	7.9	6.4	5.8	1.51	买入
潞安环能	11.31	0.80	0.65	2.85	3.01	14.1	17.4	4.0	3.8	1.02	买入
山西焦煤	8.27	0.54	0.48	1.07	1.09	15.2	17.3	7.7	7.6	1.54	买入
冀中能源	5.51	0.26	0.22	1.08	1.95	21.2	25.0	5.1	2.8	0.98	买入
平煤股份	8.37	0.59	0.90	1.74	3.41	14.2	9.3	4.8	2.5	1.21	买入

---

总结

当前国内煤炭市场仍处于调整阶段，动力煤价格下跌，焦煤价格保持稳定，焦炭价格小幅上涨。国际煤炭市场因印尼限制出口而短期提振国内煤价，但国内保供政策抑制其持续影响。中长期来看，煤炭行业因供应约束和需求增长，具备高盈利潜力，同时积极向新能源领域转型，有望提升板块估值。投资者可关注重点公司如陕西煤业、兖州煤业、中国神华等，同时需警惕经济增速、政策调控、可再生能源替代及进口影响等风险。