20260118-国盛证券-煤炭开采行业周报_BTU创19年以来新高_今年的煤炭市场到底该关注什么_20页_2mb

煤炭市场分析总结（2026年1月12日~1月16日）

核心内容概述

本周煤炭市场整体表现弱于大盘，中信煤炭指数下跌3.34%，位列中信板块第28位。尽管国内需求疲软，但国际市场出现积极变化，特别是美国煤炭需求因AI算力爆发而显著增长，推动了BTU指数创19年以来新高。与此同时，印尼通过收紧RKAB和提升国内DMO，减少出口并支撑煤价，形成对国际煤价的积极影响。国内方面，动力煤价格稳中偏弱，焦煤价格稳中偏强，焦炭市场开启首轮提涨，整体市场情绪有所回暖。

主要观点与关键信息

动力煤市场

• 价格走势：本周北港动力煤价格为704元/吨，周环比上涨3元/吨。主产区煤价整体稳中窄幅调整，部分煤矿因节前减产预期，库存承压，价格略有回落。
• 供应情况：主产区煤矿产能利用率维持在高位，接近90%，供应较为稳定。部分煤矿因设备检修或换工作面而短期减产，但整体供应仍较强。
• 需求变化：下游需求以刚需为主，终端采购意愿下降，市场情绪偏弱。但随着春节临近，部分煤矿将放假，供应收缩预期增强，价格下行空间有限。
• 天气影响：1月17日起，我国多地将出现寒潮，气温下降6-16℃，可能带动民用需求回升，对煤价形成一定支撑，但影响时间较短，预计煤价以窄幅震荡为主。

焦煤市场

• 价格走势：本周焦煤价格稳中偏强，其中柳林低硫主焦煤价格上涨100元/吨，达到1600元/吨，成为支撑煤价上涨的重要因素。
• 供需情况：焦钢企业积极补库，带动市场成交氛围升温，部分煤矿已无库存，预售订单增多，支撑煤价上涨。
• 库存变化：港口、焦企及钢厂焦煤库存整体下降，部分库存已出清，显示市场供需关系改善。
• 长期趋势：国内焦煤有效供应逐步收缩，新建产能有限，资源稀缺性凸显，焦煤需求将维持偏紧格局。

焦炭市场

• 价格走势：本周焦炭开启首轮提涨，涨幅为50-55元/吨，市场情绪明显转强。
• 供需变化：焦炭供应基本稳定，部分企业因成本上升而惜售，钢厂采购意愿增强，焦炭库存持续下降。
• 利润变化：吨焦盈利下降，部分企业出现亏损，但提涨预期支撑市场情绪。

投资策略

• 重点推荐：中煤能源（H+A）、兖矿能源（H+A）、中国神华（H+A）、陕西煤业（H+A）、新集能源（H+A）、电投能源（H+A）、晋控煤业（H+A）、潞安环能（H+A）、平煤股份（增持）、淮北矿业（买入）、科达自控（买入）、中国秦发（困境反转）。
• 关注标的：华阳股份、甘肃能化、江钨装备（完成控股变更、资产置换）等未来存在增量潜力的企业。
• 投资逻辑：短期关注市场供需变化及政策影响，长期看好煤炭作为我国能源体系的压舱石作用，以及AI、新能源等对煤炭需求的支撑。

风险提示

• 国内煤炭产量释放超预期
• 下游需求不及预期
• 原煤进口超预期
• 政策不及预期

行情回顾

• 指数表现：上证指数下降0.45%，沪深300指数下降0.57%，中信煤炭指数下降3.34%，跑输沪深300指数2.77个百分点。
• 个股表现：煤炭板块中4家上涨，31家下跌，整体表现偏弱。

行业资讯

行业要闻

• 京津冀地区最大规模集中式光伏项目并网。
• 全球首个“华龙一号”与高温气冷堆核能综合利用项目开工。
• 阳江海上风电柔直输电工程首段海缆下线。
• 2025年东北电网跨区外送电量创新高。
• 广西新能源装机容量突破6000万千瓦，占比超49.6%。
• 河北首个海上光伏项目完成首次并网发电。

重点公司公告

• 新集能源：2025年原煤产量同比增加3.01%，但主营销售收入同比减少2.08%。
• 中煤能源：2025年12月商品煤销量同比下降23.0%，累计销量同比下降10.2%。
• 平煤股份：控股股东实施战略重组，河南能源集团成为全资子公司。
• 大有能源：预计2025年归母净利润亏损17亿元。
• 美锦能源：2025年归母净利润亏损8.5-12.5亿元。
• 陕西黑猫：2025年归母净利润亏损11.9-10.9亿元。
• 潞安环能：2025年12月原煤产量同比减少12.03%，商品煤销量同比减少21.32%。
• 物产环能：完成湖州南太湖电力科技公司股权收购。
• 陕西能源：2025年第四季度煤炭产量同比增加56.00%，自产煤外销量同比增加39.66%。
• 广汇能源：投资25.11亿元建设富油煤高值化利用项目，提升提质煤和煤焦油产量。

图表与数据支持

• 图表1：晋陕蒙主产区Q5500坑口价（元/吨）
• 图表2：环渤海9港库存（万吨）
• 图表3：环渤海9港日均调入量（周频）（万吨）
• 图表4：环渤海9港日均调出量（周频）（万吨）
• 图表5：全国73港动力煤库存（万吨）
• 图表6：环渤海9港锚地船舶数（周频）（艘）
• 图表7：国内海运费（元/吨）
• 图表8：沿海8省电厂日耗（万吨）
• 图表9：沿海8省电厂库存（万吨）
• 图表10：北方港口动力煤现货价格（元/吨）
• 图表11：产地焦煤价格（元/吨）
• 图表12：CCI-焦煤指数（元/吨）
• 图表13：港口炼焦煤库存（万吨）
• 图表14：230家独立焦企炼焦煤库存（万吨）
• 图表15：247家样本钢厂炼焦煤库存（万吨）
• 图表16：焦炭加总库存（万吨）
• 图表17：京唐港山西主焦库提价（元/吨）
• 图表18：230家样本焦企产能利用率（剔除淘汰）
• 图表19：230家样本焦企日均焦炭产量（万吨）
• 图表20：247家样本钢厂炼铁产能利用率
• 图表21：247家样本钢厂日均铁水产量（万吨）
• 图表22：港口焦炭库存（万吨）
• 图表23：230家样本焦企焦炭库存（万吨）
• 图表24：247家样本钢厂焦炭库存（万吨）
• 图表25：焦炭加总库存（万吨）
• 图表26：全国样本独立焦企吨焦盈利（元/吨）
• 图表27：全国样本独立焦企吨焦盈利（分区域）（元/吨）
• 图表28：本周上证综合、沪深300、中信煤炭指数对比
• 图表29：本周中信一级各行业涨跌幅
• 图表30：本周煤炭（中信）个股涨跌幅
• 图表31：本周重点公司公告

分析师信息

• 分析师：张津铭、刘力钰、高紫明、鲁昊、张卓然
• 执业证书编号：S0680520070001、S0680524070012、S0680524100001、S0680525080006、S0680525080005
• 邮箱：zhangjinming@gszq.com、liuliyu@gszq.com、gaoziming@gszq.com、luhao@gszq.com、zhangzhuoran@gszq.com

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%-15%）、持有（-5%~5%）、减持（跌幅5%以上）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（跌幅10%以上）。

总结

本周煤炭市场在国内外因素的共同作用下呈现分化走势，国内需求疲软，但国际煤价因美国AI需求增长和印尼政策收紧而上涨。国内动力煤价格稳中偏弱，焦煤价格稳中偏强，焦炭市场开启首轮提涨。分析师建议关注煤炭行业长期供需格局改善及部分企业战略调整带来的投资机会，同时提示需警惕产量释放、需求不及预期、进口超预期及政策变化等风险。