> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭开采行业跟踪周报 # 供增需弱，港口煤价下行 增持（维持） # 行业近况 本周（1月12日至1月16日）港口动力煤现货价环比下跌4元/吨，报收695元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量166.90万吨，环比上周增加12.73万吨，涨幅 $8.25\%$ 。本周产地供应来看，山西较为稳定，陕西略有增加，内蒙供应较为宽松，港口供应量有所增加。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量171.40万吨，环比上周增加9.45万吨，涨幅 $5.84\%$ ；日均锚地船舶共109艘，环比增加 $26\%$ ；环渤海四港区库存端2703.20万吨，环比上周增加33.50万吨，增幅 $1.25\%$ 。港口本周整体库存绝对值边际上行，供需较弱，带动煤价下跌。 我们分析认为：目前港口煤价库存处于较高位置，短期全国气温偏高，下游居民取暖短期难以提振，电厂日耗下滑，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势。 # 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 2026年01月18日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 # 相关研究 《库存边际下行，煤价探涨》2026-01-11 《库存持续上涨，煤价延续下行走势》2025-12-28 # 内容目录 1.本周行情回顾 4 2.产地动力煤价格稳中有跌 5 3.产地炼焦煤价格稳中有涨 6 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 5. 环渤海四港区库存环比增加 6.国内海运费环比下跌 8 7. 周观点 9 8.风险提示 9 # 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现. 4 图2：本周涨跌幅前五公司（%） 4 图3：本周涨跌幅后五公司（%） 4 图4：产地动力煤价格（元/吨） 5 图5：港口动力煤价格（元/吨） 图6：动力煤价格指数（元/吨） 6 图7：国际动力煤价格（美元/吨） 6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨） 6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 6 图10：布伦特原油价格（美元/桶） 7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 7 图12：环渤海四港区调入量（万吨） 7 图13：环渤海四港区调出量（万吨） 7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘） 8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 8 # 1. 本周行情回顾 上证指数本周（1月12日至1月16日）报收4,101.91点，较上周下跌63点，跌幅 $1.52\%$ ；成交金额为7.05万亿元，较上周增加1.14万亿元，涨幅 $19.2\%$ 。煤炭板块本周指数报收2,833.39点，较上周下跌77点，跌幅 $2.7\%$ ；成交金额为583.81亿元，较上周减少158亿元，跌幅 $21\%$ 。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨跌幅前四的公司为江钨装备（+3.97%）、华阳股份（+2.90%）、广汇能源（+1.20%）、电投能源（+0.81%），涨跌幅后五的公司为大有能源（-21.11%）、中煤能源（-7.24%）、盘江股份（-5.06%）、潞安环能（-4.82%）、淮北矿业（-3.99%）。 图2：本周涨跌幅前五公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 图3：本周涨跌幅后五公司（%） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 2. 产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至1月16日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价环比下跌49元/吨，报收587元/吨；截至1月16日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板含税价环比持平，报收430元/吨；截至1月16日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比持平，报收1110元/吨。 港口动力煤价格环比下跌：截至1月16日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环比下跌4元/吨，报收695元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 图5：港口动力煤价格（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比上涨：截至1月14日，环渤海地区动力煤价格指数环比上涨1元/吨，报收686元/吨；截至1月16日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比上涨2元/吨，报收688元/吨。 国际动力煤价格指数稳中有跌：截至1月9日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比下跌0.48美元/吨，报收107.05美元/吨；截至1月9日，南非理查德RB煤炭价格指数环比持平，报收85.25美元/吨；截至1月9日，欧洲三港ARA煤炭价格指数环比持平，报收95.88美元/吨。 图6：动力煤价格指数（元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 图7：国际动力煤价格（美元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 3. 产地炼焦煤价格稳中有涨 产地炼焦煤价格稳中有涨：截至1月16日，山西古交2号焦煤坑口含税价环比上涨110元/吨，报收720元/吨；截至1月16日，河北唐山焦精煤车板价环比持平，报收1480元/吨。 国际炼焦煤价格涨跌互现：截至1月16日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税价环比上涨10美元/吨，报价240美元/吨；截至1月16日，澳洲产主焦煤京唐港库提价环比下跌60元/吨，报价1530元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所 # 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比上涨 布伦特原油期货价格环比上涨：截至1月16日，布伦特原油期货结算价环比上涨0.79美元/桶至64.13美元/桶，涨幅 $1.25\%$ 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至1月16日，荷兰TTF天然气价格环比上涨2.85美元/百万英热为12.55美元/百万英热，涨幅 $29.43\%$ 图10：布伦特原油价格（美元/桶） 数据来源：wind，东吴证券研究所 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 数据来源：wind，东吴证券研究所 # 5. 环渤海四港区库存环比增加 环渤海四港区煤炭调入量、调出量均有增加：截至1月16日，环渤海四港区日均调出量171.40万吨，环比上周增加9.45万吨，涨幅 $5.84\%$ ；截至1月16日，环渤海四港区日均调入量166.90万吨，环比上周增加12.73万吨，涨幅 $8.25\%$ 。 图12：环渤海四港区调入量（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 图13：环渤海四港区调出量（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比增加：截至1月16日，当周环渤海四港区日均锚地船舶共109艘，环比增加 $26\%$ 环渤海四港区煤炭库存环比增加：截至1月16日，环渤海四港区库存端2703.20万吨，环比上周增加33.50万吨，增幅 $1.25\%$ 。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 # 6. 国内海运费环比下跌 国内海运费环比下跌：截至1月16日，国内主要航线平均海运费较上周环比下跌0.83元/吨，报收31.1元/吨，跌幅 $2.61\%$ 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 # 7. 周观点 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 # 8. 风险提示 1、下游经济恢复进度不及预期，导致电力及钢铁需求不及预期，进而对动力煤及焦煤价格形成不利影响； 2、保供力度强于预期，导致煤炭供给超预期，造成煤价大幅下跌。 # 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 # 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $15\%$ 以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $5\%$ 与 $15\%$ 之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 $-5\%$ 与 $5\%$ 之间； 减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间； 卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 $-15\%$ 以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 $5\%$ 以上； 中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准 $-5\%$ 与 $5\%$ 减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 $5\%$ 以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所 苏州工业园区星阳街5号 邮政编码：215021 传真：（0512）62938527 公司网址：http://www.dwzq.com.cn