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国泰君安期货商品研究晨报总结（2022年6月24日）

核心内容概述

本报告分析了2022年6月24日国内及国际主要商品期货的走势及基本面情况，涵盖黄金、白银、铜、铝、锌、铅、不锈钢、铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤、玻璃、PTA、MEG、橡胶、沥青、LLDPE、PP、纸浆、甲醇、尿素、苯乙烯、纯碱、LPG、短纤、PVC、燃料油、低硫燃料油、棕榈油、豆油、豆粕、豆一、玉米、白糖、棉花、鸡蛋、生猪等商品。

主要观点与策略

黄金

• 核心观点：黄金受支撑跌幅较小，短期货币紧缩路径令黄金波动反复，但经济周期向滞胀-衰退方向运行，黄金多配的绝对和相对收益或更具确定性。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：操作方向不明确，但长期看多逻辑成立，不宜追空。

白银

• 核心观点：在紧缩-衰退双重利空下大幅下跌，短期情绪悲观，但黄金跌幅较小，白银风险资产属性承压。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期承压，但需关注后续经济数据及市场情绪变化。

铜

• 核心观点：美国经济衰退预期下，铜价大幅回落，国内供应增加，现货升水回落，但短期风险偏好低迷。
• 趋势强度：-2（最看空）
• 建议：市场情绪悲观，短期承压，关注国内库存及现货升水变化。

铝

• 核心观点：铝价有效跌破5月前低，下方空间或进一步打开，基本面弱势下或向完全成本线靠拢。
• 趋势强度：-1（偏弱）
• 建议：关注库存及成本支撑，短期偏弱，不宜追多。

锌

• 核心观点：市场风险偏好趋弱，短期承压，但基本面仍有支撑，海外供应忧虑及成本压力仍存。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期超跌可能，需等待库存和现货改善信号，否则将继续弱势。

铅

• 核心观点：多空交织，低位震荡，国内供需双弱，但供应端限制了下跌空间。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：低位窄幅震荡，关注供需变化及政策影响。

不锈钢

• 核心观点：宏观压制与基本面共振，价格承压，但需求改善可能支撑反弹。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注库存和现货变化，短期震荡为主。

锰硅

• 核心观点：停产增多，利润存在修复空间，基本面压力有所缓解。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注成本支撑及钢厂减产情况，低位震荡。

硅铁

• 核心观点：恐慌情绪受缓冲，价格低位震荡，终端需求改善有限。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：继续观望现实供需反馈，短期震荡。

铁矿石

• 核心观点：短线反弹，但高度有限，钢厂减产及终端需求疲软限制反弹空间。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期反弹不改弱势，关注供需变化及库存走势。

螺纹钢 & 热轧卷板

• 核心观点：表需改善，但库存压力仍存，价格低位反复。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：关注成交改善持续性，短期震荡为主。

焦炭 & 焦煤

• 核心观点：二轮提降开启，但市场情绪悲观，焦炭焦煤价格震荡反复。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：抄底需谨慎，关注钢厂需求及成本支撑变化。

动力煤

• 核心观点：观望情绪浓厚，价格区间震荡，需求恢复缓慢。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：短期弱势，关注迎峰度夏及政策对价格的限制。

玻璃

• 核心观点：市场转为震荡市，不宜追空。
• 趋势强度：0（中性）
• 建议：震荡为主，关注供需变化及政策影响。

PTA & MEG

• 核心观点：多TA空EG，市场情绪及供需关系影响价格走势。
• 趋势强度：未提供
• 建议：关注TA与EG的价差变化及供需动态。

橡胶

• 核心观点：汽配板块提振，价格震荡偏强。
• 趋势强度：未提供
• 建议：关注终端需求及库存变化。

沥青

• 核心观点：市场震荡整理，需求疲软。
• 趋势强度：未提供
• 建议：观望为主，关注需求变化。

LLDPE & PP

• 核心观点：短期不追空，中期震荡市，PP中期压力仍在。
• 趋势强度：未提供
• 建议：短期谨慎，中期关注市场走势。

纸浆 & 甲醇 & 尿素

• 核心观点：纸浆震荡偏弱，甲醇及尿素低位震荡。
• 趋势强度：未提供
• 建议：关注需求及库存变化，短期震荡。

苯乙烯 & 纯碱

• 核心观点：苯乙烯顶部已现，纯碱短期补贴水，中期震荡市。
• 趋势强度：未提供
• 建议：苯乙烯关注顶部确认，纯碱关注补贴及需求变化。

LPG & 短纤 & PVC

• 核心观点：LPG延续弱势，短纤做缩涤棉价差，PVC暂时企稳。
• 趋势强度：未提供
• 建议：LPG关注供应及需求变化，短纤关注价差策略，PVC关注现货价格与开工率。

燃料油 & 低硫燃料油

• 核心观点：油价破位下跌，燃料油及低硫燃料油偏弱。
• 趋势强度：未提供
• 建议：关注油价走势及终端需求变化。

棕榈油 & 豆油 & 豆粕 & 豆一 & 玉米 & 白糖 & 棉花 & 鸡蛋 & 生猪

• 核心观点：棕榈油产地价格下行，豆油成本和需求支撑减弱，豆粕美豆下跌，或仍弱势运行；棉花外棉加速下跌，关注国内政策；鸡蛋短期情绪扰动大，生猪情绪释放后基本面回归。
• 趋势强度：未提供
• 建议：关注各自基本面变化及政策影响。

关键信息总结

• 宏观经济：美联储紧缩政策引发经济衰退预期，市场情绪悲观，美元指数上行，人民币贬值压力。
• 行业动态：多国制造业PMI走弱，部分矿山关闭，供应端变化影响商品价格。
• 市场情绪：整体偏空，部分商品出现超跌，但基本面支撑仍存。
• 供需关系：多数商品面临供需双弱，库存去化缓慢，需求疲软。
• 操作建议：多数商品建议观望，部分商品短期反弹或震荡，长期多配逻辑成立。

总结

整体来看，市场受宏观经济疲软及美联储紧缩政策影响，多数商品价格承压，出现大幅下跌。然而，部分商品如黄金、不锈钢、锰硅等存在支撑因素，或在基本面改善后出现反弹。操作上建议投资者保持谨慎，关注供需变化及市场情绪，把握短期震荡机会，长期多配逻辑相对明确。