20230709-太平洋-固定收益周报2023年第25期_资金面宽松_利率债收益率短期维持震荡_22页_1mb

二级市场

• 利率债：国债期货小幅下调，国债与国开债收益率各期限普遍下行，短端调整幅度较大，1年期以内收益率下调超过2BP。
• 权益市场：全A指数下跌0.49%，创业板和科创板领跌。行业方面，综合金融和煤炭表现较强，传媒和计算机板块跌幅居前。
• 信用债：城投债与产业债收益率普遍下行，信用利差缩小。信用债成交量小幅增加，中票与短融成交总额上升。
• 可转债市场：中证转债指数上涨0.07%，个券涨多跌少，小规模转债和高平价转债涨幅领先。

一级市场

• 利率债供给：净融资额大幅提升至3797.58亿元，国债与政策性金融债全场倍数均值达4.87倍，需求旺盛。
• 信用债融资：城投债净融资额小幅下降至252.53亿元，信用债融资环境偏谨慎。
• 转债发行上市：4只转债上市，3只转债发行；山河转债表现最优，金埔、恒邦、国力转债首日表现良好。

流动性状况

• 银行间市场：资金面宽松，隔夜回购利率（R007与DR007）下行明显，央行本周净回笼资金10,615亿元，跨季后资金充裕。

估值与展望

• 利率债与信用利差：10年国债收益率波动，中美利差扩大至-1.42%；信用利差普遍收窄，AAA评级利差下调幅度最大。
• 转债估值：转股价值较高品种估值提升，债性标的纯债溢价率上升，债底保护减弱。高价券数量减少，转债价格向中间值回归。
• 后市展望：利率债收益率短期维持震荡，转债关注央国企与TMT板块；持续跟踪政策落地情况及资金面变化。

风险提示

• 宏观风险：国内经济修复不确定性、海外流动性收紧对新兴市场的影响需关注。