20210810-天风证券-盈康生命-300143.SZ-公司剥离非盈利资产_聚焦优质医疗资源_3页

报告摘要

盈康生命于2021年8月10日发布公告，宣布剥离下属子公司长春盈康医院和杭州怡康医院，以聚焦优质医疗资源。这两家医院由于资产收入规模较小，仍处于初创期，尚未实现盈利，且现有床位数和资源无法支撑公司战略定位，因此决定通过股权转让的方式将其剥离。

通过此次剥离，盈康生命将获得大量现金流入，提升资产流动性并改善资产负债率。

为保障长春盈康和杭州怡康的持续发展，盈康医投承诺继续投资建设这两家医院，包括：

同时，为避免同业竞争，这两家医院将委托给友谊医院进行管理和运营，借助公司医疗服务领域的管理经验促进其后续发展。

公司持续优化业务结构，聚焦优质业务方向，维持“买入”评级，并给出目标价30.58元。

营业收入预测：2021~2023年分别为11.84/16.07/21.10亿元，同比增长率分别为79.16%、35.65%和31.34%。
归母净利润预测：2021~2023年分别为2.13/2.95/3.84亿元，同比增长率分别为66.00%、38.60%和30.39%。
EPS预测：2021~2023年分别为0.33/0.46/0.60元/股。
估值比率：市盈率（P/E）从2021年的57.34逐步下降至2023年的31.73，市净率（P/B）从5.03下降至3.93，EV/EBITDA从47.54下降至27.25。

年份	营业收入(百万元)	营业利润(百万元)	归属于母公司净利润(百万元)	每股收益(元)
2019	572.94	-672.60	-703.41	-1.10
2020	661.05	38.14	128.11	0.20
2021E	1,184.36	216.11	212.66	0.33
2022E	1,606.56	290.29	294.76	0.46
2023E	2,110.04	381.48	384.33	0.60

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	40.04%	33.70%	42.70%	44.75%	46.95%
净利率	-122.77%	19.38%	17.96%	18.35%	18.21%
ROE	-52.56%	5.80%	8.78%	10.85%	12.39%
ROIC	-30.10%	2.67%	12.93%	13.90%	17.23%
资产负债率	30.13%	15.47%	19.59%	13.41%	18.01%
净负债率	24.38%	-10.83%	-8.85%	-14.94%	-21.22%
流动比率	1.07	5.09	2.94	4.76	3.57
速动比率	0.98	4.97	2.71	4.60	3.30

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