20221030-中邮证券-极米科技-688696.SH-2022年三季报点评_行业竞争趋于激烈_品牌集中度下降_4页_390kb

极米科技 (688696.SH) 2022年三季报点评总结

核心内容

本报告分析了极米科技2022年三季报的财务表现及行业环境，结合市场数据和公司经营情况，对公司的投资评级进行了调整。

主要观点

• 行业竞争加剧：2022年第三季度，家用智能微投市场销量同比增长48%，但行业集中度下降，TOP10品牌销量份额同比下降约11个百分点，反映出市场竞争加剧。
• 公司业绩表现：公司前三季度营业收入同比增长9.02%，归母净利润同比增长9.77%，但第三季度营收和净利润均出现下滑，分别同比减少11.59%和44.01%。
• 盈利能力承压：第三季度销售毛利率下降2.06个pct至35.75%，销售净利率下降4.14个pct至7.09%，表明公司面临较大的成本和费用压力。
• 费用率上升：第三季度销售费用率同比下降3.64%，但管理费用率、研发费用率和财务费用率分别上升2.11%、4.12%和0.82%，尤其是研发费用率超过10%，显示公司加大研发投入。
• 盈利预测下调：由于行业竞争加剧和集中度下降，公司2022-2024年的盈利预测被下调，预计营业收入分别为44.15亿元、53.87亿元、65.72亿元，归母净利润分别为4.99亿元、5.93亿元、7.23亿元。

关键信息

财务数据概览（截至2022/10/28）

投资建议

• 投资评级：下调至“谨慎推荐”。
• 盈利预测：
  • 营业收入：2022年44.15亿元，2023年53.87亿元，2024年65.72亿元
  • 归母净利润：2022年4.99亿元，2023年5.93亿元，2024年7.23亿元
  • 摊薄每股收益：2022年7.12元，2023年8.46元，2024年10.33元
  • 市盈率（PE）：2022年22.86倍，2023年19.24倍，2024年15.77倍

风险提示

• 行业集中度下降风险
• 新品销量不及预期
• 海外市场发展不及预期
• 国际汇率波动风险

投资评级说明

• 股票评级：
  • 推荐：预期个股相对基准指数涨幅在20%以上
  • 谨慎推荐：预期个股相对基准指数涨幅在10%与20%之间
  • 中性：预期个股相对基准指数涨幅在-10%与10%之间
  • 回避：预期个股相对基准指数涨幅在-10%以下

公司简介

• 中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元，由中国邮政集团有限公司绝对控股。
• 公司业务涵盖证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销与保荐、财务顾问等。
• 公司在全国多地设有分支机构，为客户提供全方位的证券投、融资服务。

业务简介

• 证券经纪业务：提供多种委托通道，包括现场、自助终端、电话、互联网、手机等。
• 证券自营业务：使用自有资金进行权益类和固定收益类证券投资。
• 证券投资咨询业务：为客户提供市场分析、投资建议等服务。
• 基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 资产管理业务：为客户提供资产配置和管理服务。
• 承销与保荐业务：为上市公司提供证券发行和上市辅导服务。
• 财务顾问业务：为企业和机构提供财务咨询和战略建议。

分析师声明

• 撰写报告的分析师承诺与所评价或推荐的证券无利害关系。
• 报告数据来源于公开或可靠信息，结论基于独立判断，不受其他利益相关方影响。

免责声明

• 中邮证券具备开展证券投资咨询业务的资格。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，中邮证券不承担因此产生的损失责任。
• 报告内容可能随市场变化而调整，未经书面许可，不得擅自使用或传播。