20190705-华泰证券-钢铁行业月报：6月建筑用钢需求依然较强_30页_1mb

行业研究/行业月报总结

核心内容概览

2019年6月，钢铁行业整体表现承压，建筑用钢需求同比保持增长，但板材毛利大幅下降，同时铁矿石价格持续强势，对钢企盈利形成成本压力。行业评级为“增持（维持）”，主要关注特钢、管道及铁矿相关标的。

主要观点

• 需求端：6月建筑用钢需求同比增速较强，主要受去年同期低基数影响，但月环比有所下降，部分因南方雨季影响。
• 价格端：螺纹、热卷均价分别为4012元/吨和3857元/吨，同比分别下降3.4%和9.9%，板材价格同比降幅更大，与汽车产销低迷相关。
• 利润端：螺纹、热卷吨钢毛利分别为436元/吨和123元/吨，同比分别下降50.2%和85.2%，板材毛利同比和环比均大幅下降。
• 库存端：螺纹、热卷社会库存同比和环比均有所波动，但整体去化欠佳，部分品种库存增长，而铁矿石港口及钢厂库存仍处于低位，有利于矿价上行。
• 成本端：铁矿石均价824元/吨，同比增长71.61%，生铁和钢坯成本分别增长19.6%和16.7%，成本压力显著。
• 政策影响：唐山环保限产短期提振钢价，但中长期影响有限，钢企盈利仍需依赖需求端。
• 行业走势：6月沪深300指数上涨5.39%，而申万钢铁下跌0.77%，跑输大盘，行业整体表现偏弱。

关键信息

钢材价格与毛利

• 螺纹均价：4012元/吨，环比下降128元（-3.1%），同比下降93元（-3.4%）
• 热卷均价：3857元/吨，环比下降128元（-3.2%），同比下降425元（-9.9%）
• 螺纹毛利：436元/吨，环比下降239元（-35.4%），同比下降439元（-50.2%）
• 热卷毛利：123元/吨，环比下降244元（-66.5%），同比下降704元（-85.2%）

原料价格与库存

• 铁矿石均价：824元/吨，环比上涨12.42%，同比增长71.61%
• 焦炭均价：1925元/吨，环比上涨0.65%，同比下降8.33%
• 焦煤均价：1627元/吨，环比上涨0.15%，同比下降0.81%
• 废钢均价：2472元/吨，环比下降0.11%，同比增长9.62%
• 港口铁矿石库存：11378万吨，环比下降9.36%，同比下降24.68%
• 钢厂进口烧结矿库存：1628万吨，环比上升0.35%，同比下降17.17%

行业数据与盈利

• 2019Q2钢企利润同比降幅预计在20%-30%区间，环比增幅在20%-30%区间
• 冷板、中板等品种毛利同比降幅较大，而特钢、管道钢需求更为刚性
• 钢铁行业工业增加值同比下行，钢企盈利受成本和需求双重影响

6月重点标的

• 大冶特钢：特钢资产整合平台，需求刚性，值得关注
• 常宝股份：受益于油气勘探开发资本开支增长，产能逐步扩张
• 金岭矿业：铁矿石资产，中长期看好矿价，具备投资价值

市场趋势与国际对比

• 美国与中国钢材价差缩小，欧盟、韩国及东南亚价差扩大
• 国际钢材价格普遍下行，但铁矿石价格强势，支撑钢价
• 钢铁价格指数（CRU）显示，亚洲地区钢铁价格相对稳定

风险提示

• 宏观经济形势变化
• 环保等政策风险
• 下游需求增速低于预期

数据一览

6月钢材数据

6月原材料数据

5月宏观与钢铁数据对照

总结

6月钢铁行业面临成本上升与需求疲软的双重压力，但建筑用钢需求依然强劲，铁矿石价格持续上行，为行业提供支撑。尽管钢价整体下行，但特钢、管道及铁矿石板块表现较好，建议持续关注。同时，环保限产对钢价短期提振作用有限，中长期仍需关注需求端变化。行业整体盈利承压，但部分企业如大冶特钢、常宝股份和金岭矿业具备投资价值。