> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通惠期货·研发产品系列：铜期货市场分析（2026年07月28日） ## 核心内容概览 本报告聚焦铜期货市场，从价格走势、产业链供需及库存变化等方面展开分析，结合近期市场动态与数据变化，为投资者提供未来一到两周的价格走势判断与市场逻辑解读。 --- ## 一、铜期货市场数据变动分析 ### 主力合约与基差 - **SHFE主力合约**：7月27日结算价为105,070元/吨，较前一日小幅上涨380元/吨，涨幅0.36%。 - **现货价格**：SMM 1#铜价报105,770元/吨，较期货升水700元/吨，显示现货仍具一定溢价。 - **现货升贴水**：升水铜、平水铜、湿法铜的升水均出现不同程度回落，分别报315元/吨、265元/吨和185元/吨，基差走弱。 ### 持仓与成交 - **LME铜持仓**：截至7月24日，LME铜持仓为247,937手，较前一日增加728手，显示市场持仓量小幅扩大，多空分歧有所加剧。 --- ## 二、产业链供需及库存变化分析 ### 供给端 - **海外矿山供应扰动**：自由港麦克莫兰公司因事故暂停印尼格拉斯伯格矿运营，智利安托法加斯塔矿也因环境调查面临不确定性，短期供给偏紧预期升温。 - **铜精矿招标**：某大型矿山计划在9-10月装期招标5万吨铜精矿，其中4万吨为HVC，1万吨为QuebradaBlanca，预计对市场供应形成一定支撑。 - **国内冶炼产能**：诺德股份江西铜箔项目一期两大产线已建成达产，总产能突破4万吨，或对远期精炼铜供应形成补充。 ### 需求端 - **终端消费偏弱**：SMM数据显示，下游消费疲软是导致社会库存累积的主要原因，整体需求表现乏力。 - **铜箔需求尚可**：中一科技上半年净利润大幅增长，主要得益于行业景气度回升及产品结构优化，显示铜箔等高端加工环节需求有所改善。 ### 库存端 - **全球显性库存去化**：LME铜库存从28,668吨降至27,024吨，降幅5.73%；SHFE铜库存从276,775吨降至272,975吨，降幅1.37%。 - **国内隐性库存累积**：SMM全国主流地区电解铜社会库存环比上周一（7月20日）增加0.53万吨至11.72万吨，表明国内隐性库存有所积累，主要受制于到货增多及下游消费疲软。 --- ## 三、价格走势判断 ### 未来走势预测 - **价格区间**：预计未来一到两周铜期货价格将维持高位震荡，区间大致在104,000元/吨至106,000元/吨之间。 - **走势驱动因素**： - **供给端**：海外主要矿山运营受阻，铜精矿招标临近，市场对原料紧张的担忧加剧。 - **需求端**：国内终端消费疲软，社会库存累积形成压制。 - **宏观情绪**：美国矿业公司寻求多元化融资，LME持仓增加反映市场博弈加剧，整体宏观情绪偏谨慎。 --- ## 四、关键信息总结 ### 市场动态 - **进口铜废料**：2026年6月，我国进口铜废料及碎料21.09万实物吨，其中宁波海关报关量最大，占比63.07%。 - **矿山运营变化**： - 自由港麦克莫兰公司因湿料涌入暂停印尼格拉斯伯格矿运营。 - 智利安托法加斯塔矿产公司表示LosPelambres铜矿目前安全，但环境调查仍在进行中。 - **库存变化**： - LME与SHFE库存总体去化，但SMM社会库存累积，显示国内隐性库存压力上升。 ### 数据图表说明 - **图1-图12**：涵盖中国与美国PMI、就业情况、美元指数、LME铜价、利率、TC加工费、持仓情况及库存变化等关键指标，为市场分析提供数据支撑。 --- ## 五、主要观点 - **短期铜价震荡**：供给端扰动与需求端疲软形成多空博弈，铜价短期内缺乏突破性驱动力，预计维持高位震荡。 - **关注矿山动态**：自由港与安托法加斯塔矿山的运营状况将直接影响全球铜供给，需持续跟踪其恢复进度。 - **国内库存压力**：SMM社会库存的累积表明国内需求尚未完全恢复，需关注后续消费改善情况。 - **宏观环境影响**：美元指数与LME铜价呈现一定相关性，美国利率政策对铜价仍有影响，需留意宏观环境变化对市场情绪的扰动。 --- ## 六、关键信息汇总 | 指标 | 2026-07-27 | 2026-07-24 | 2026-07-21 | 变化 | 变化率 | 走势 | 单位 | |------|------------|------------|------------|------|--------|------|------| | SHFE价格 | 105,070 | 104,690 | 106,020 | +380 | +0.36% | - | 元/吨 | | LME价格 | 13,612 | - | - | - | - | - | 美元/吨 | | LME库存 | 27,024 | 28,668 | 31,184 | -1,644 | -5.73% | - | 吨 | | SHFE库存 | 272,975 | 276,775 | 281,425 | -3,800 | -1.37% | - | 吨 | | SMM社会库存 | 11.72 | - | - | - | - | - | 万吨 | --- ## 七、结语 铜期货市场短期呈现高位震荡格局，供给端扰动与需求端疲软共同作用，导致价格缺乏明确方向。建议投资者关注矿山恢复进度、国内消费改善情况及宏观政策动向，以把握市场波动节奏。