> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜市近期反弹强势，但突破上方压力尚待现实驱动 ## 一、核心内容概述 铜市近期表现强势，主力合约价格温和上涨，现货升水同步走强，反映出市场对铜供需格局的预期偏乐观。然而，价格突破上方压力仍需现实驱动，主要受制于需求端疲软及宏观情绪的不确定性。 ## 二、市场数据与分析 ### 1. 主力合约与基差 - **沪铜主力合约**：8月3日收于105900元/吨，涨幅为0.27%。 - **现货价格**：SMM 1#铜均价报106230元/吨，较7月31日上涨80元/吨。 - **现货升贴水**： - 升水铜报320元/吨，较7月31日扩大25元/吨，涨幅8.47%。 - 平水铜报260元/吨，较7月31日扩大25元/吨，涨幅10.64%。 - 湿法铜报180元/吨，较7月31日扩大30元/吨，涨幅20.00%。 - **LME升贴水**：8月3日录得44.7美元/吨，较7月28日走阔4.21美元/吨。 ### 2. 库存变化 - **SHFE库存**：8月3日报244025吨，较7月31日减少5825吨，降幅2.33%。 - **LME库存**：8月3日报25138吨，较7月31日减少425吨，降幅1.66%。 - **COMEX库存**：8月3日报716175短吨，较7月28日增加2226短吨。 ### 3. 价格走势判断 预计未来一至两周铜价将维持高位震荡偏强格局。供给端因废铜原料紧张及冶炼厂集中检修导致电解铜产量收缩，国内库存持续去化形成底部支撑；需求端受高铜价抑制，铜线缆与精铜杆企业开工率走弱，下游提货需求未有明显好转，整体需求疲软。宏观情绪上，美国对关键矿物废料出口的限制政策虽强化再生资源本地化管理，但铜废料未受影响，短期对市场影响有限。 ## 三、产业链动态解读 ### 1. 供给端 - **国内电解铜产量**：7月国内电解铜产量录得112.68万吨，环比下滑1.59%，较预估值116.6万吨低3.92万吨，主因废铜阳极板采购困难及冶炼厂检修。 - **海外产能扩张**：哈萨克斯坦批准巴尔喀什铜冶炼厂项目，计划于2030年投产，年产量30万吨阴极铜，将显著提升国内铜精矿就地冶炼能力。此外，KAZMinerals还计划在阿拜州建设另一座30万吨/年铜冶炼厂，若项目落地，哈萨克斯坦新增阴极铜产能将达60万吨/年。 - **废铜供应紧张**：美国虽限制部分关键矿物废料出口，但铜废料未受影响。全球废铜盗窃事件增多，推高回收成本，短期内废铜供应仍偏紧张。 ### 2. 需求端 - **铜线缆企业开工率**：7月31日录得65.94%，环比下降1.24个百分点，同比下降1.4个百分点，显示下游采购意愿偏弱。 - **精铜杆企业库存**：成品库存环比抬升，原料库存因刚需补库小幅上升，但整体需求疲软压力持续显现。 - **终端领域表现**：电力、建筑等终端领域采购节奏偏慢，高铜价对下游消费形成抑制。 ### 3. 库存端 - **国内及LME库存**：持续去化，反映供给收缩背景下现货偏紧。 - **COMEX库存**：小幅增加，显示海外阶段性过剩压力犹存。 ## 四、关键信息汇总 - **价格支撑**：国内库存去化及废铜原料紧张为铜价提供支撑。 - **需求制约**：高铜价抑制下游采购，需求端承压。 - **海外政策**：美国限制关键矿物废料出口，但铜废料豁免，短期对市场影响有限。 - **产能扩张**：哈萨克斯坦铜冶炼项目即将落地，未来产能有望提升，但短期内对市场影响不大。 ## 五、结论与展望 铜价近期反弹强势，但突破上方压力仍需现实驱动。供给端偏紧，需求端疲软，库存去化反映市场紧张情绪，但COMEX库存小幅增加显示海外仍有过剩压力。未来需关注废铜供应、产能释放及需求回暖情况，以判断铜价能否持续走强。