> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 通惠期货·研发产品系列总结 ## 核心内容概览 本报告分析了2026年8月20日铜期货市场的表现，结合海关数据、库存变化及产业动态，对铜价走势进行了预判。整体来看，铜期货价格维持高位震荡，市场供需关系较为平衡，但高铜价对下游采购形成一定抑制。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 一、铜期货市场数据变动分析 #### 主力合约与基差 - 8月20日，SHFE铜期货主力合约收于106860元/吨，涨幅0.05%。 - 现货方面，SMM1#铜均价报107640元/吨，较前日上涨350元/吨。 - 现货对期货升水扩大至780元/吨，基差走强。 - 现货升贴水报价中，升水铜、平水铜、湿法铜分别报410元/吨、300元/吨、250元/吨，较前日分别下降55元/吨、55元/吨、20元/吨，显示下游对高升水货源的接受度有所走弱。 #### 持仓与成交 - LME铜持仓量为261165手，较前日减少8415手，持仓量收缩，显示多空双方入场意愿下降。 - SHFE铜期货价格波动较小，成交量未提供，推测市场交易活跃度维持平稳。 --- ### 二、产业链供需及库存变化分析 #### 供给端 - 7月中国进口电解铜24.50万吨，环比减少13.77%，同比减少17.71%。 - 阳极铜进口7.66万吨，环比增加4.83%，同比减少9.07%。 - 铜废料进口21.91万实物吨，环比增长3.89%，同比增长15.29%。 - 铜精矿供应受到秘鲁Las Bambas铜矿事故停产的影响，但预计8月21日将分阶段恢复，短期扰动有限，全年供应指引未变。 - 铜原料端呈现电解铜减少、废铜和阳极铜替代性补充的格局，一定程度上缓解了精矿供应紧张的压力。 #### 需求端 - 海外需求表现较好，7月铜板带出口同比增长26.54%，铜漆包线出口增长12.44%，铜杆线出口增长39.6%，显示海外订单仍保持增长。 - 国内方面，山东地区电解铜成交有所改善，采购情绪回升；榆林储能调频项目开工带来部分铜需求增量。 - 然而，现货升贴水全面回落，表明高铜价对下游采购积极性仍有抑制作用，国内消费温和改善，尚未出现强劲反弹。 #### 库存端 - LME铜库存报53079吨，较前日减少3619吨，降幅6.38%，处于偏低水平。 - SHFE铜库存报239925吨，较前日增加3950吨，连续两个报告期累库，国内库存压力有所上升。 - COMEX铜库存约741253短吨，较前日小幅下滑，变动不大。 --- ### 三、价格走势判断 未来一到两周，铜期货价格或维持高位震荡运行。供给端，Las Bambas事故停产虽为期较短，但叠加南美主产区其他不确定性因素，矿端扰动情绪仍在；需求端，海外出口订单保持增长，国内消费边际改善，但高铜价对下游采购形成抑制。宏观情绪方面，市场对中国需求企稳的预期尚可，海外经济数据未出现明显利空，短期缺乏明确方向性驱动。综合来看，沪铜主力价格预计在105000—108000元/吨区间波动。 --- ## 附录：数据图表 - **图1**：中国PMI - **图2**：美国PMI - **图3**：美国就业情况 - **图4**：美元指数及LME铜价相关性 - **图5**：美国利率及LME铜价相关性 - **图6**：TC加工费（美元/吨） - **图7**：CFTC铜持仓情况 - **图8**：LME铜各类净多持仓分析 - **图9**：沪铜仓单量（吨） - **图10**：LME铜库存变化（吨） - **图11**：COMEX铜库存变化（短吨） - **图12**：SMM社会库存（万吨） 以上图表数据来源于iFinD及通惠期货研发部，可辅助分析铜价走势及市场情绪变化。 --- ## 总结 综上所述，当前铜市场在供给端受扰动、需求端温和改善的背景下，价格维持高位震荡。库存变化显示国内库存压力有所上升，而LME库存仍处低位。未来一段时间内，铜价或以105000—108000元/吨为运行区间，关注供给恢复节奏与下游采购意愿变化。