20251224-通惠期货-铜日报_区域性交货压力尚未完全缓解_铜价缺少回调条件_9页_1mb

铜期货市场分析总结（2025年12月24日）

核心内容概览

2025年12月23日，铜期货市场整体呈现震荡态势，价格小幅回落，基差走弱，现货贴水加深，市场供需格局偏宽松。同时，宏观情绪和地缘因素对价格形成支撑，预计未来一到两周铜价将维持高位震荡。

铜期货市场数据变动分析

主力合约与基差

• SHFE主力合约价格在2025年12月23日回落至93890元/吨，较前一日下跌0.16%。
• 现货升贴水普遍走弱，升水铜贴水扩大至-180元/吨，较前一日加深20元/吨；平水铜贴水至-230元/吨，加深25元/吨；湿法铜贴水至-285元/吨，加深40元/吨。
• LME(0-3)升水在12月22日升至6.58美元/吨，显示短期供应偏紧。

持仓与成交

• LME持仓在12月22日增加2699手至344790手，交投活跃度维持。
• LME库存于12月23日增至49543吨，周增2.06%；SHFE库存增至158575吨，周增0.52%；COMEX库存也有所上升，整体供应压力加大。

产业链供需及库存变化分析

供给端

• 供给端相对宽松，进口成本下降为市场提供支撑。2025年12月23日，中色国际贸易与江西铜业达成的2026年CIF进口粗铜基准价降至85美元/吨，较2025年价格有所降低。
• 中国有色金属建设股份有限公司子公司于12月19日收购秘鲁Raura锌多金属矿，增强中长期铜供应潜力。
• 全球项目如Generation Mining的Marathon铜矿持续推进，但短期对市场影响有限。
• LME、SHFE、COMEX库存均出现增长，反映市场供应充足。

需求端

• 需求端承压明显，尤其在家电领域。2025年11月，家用空调产销同比大幅下滑，内销下降39.8%，出口下降25.6%，主要受政策红利消退和高库存去化影响。
• 铜价上涨引发“铝代铜”趋势讨论，12月22日中国家用电器协会发文强调替代材料的使用，可能抑制铜在空调领域的消费。
• 精炼铜杆出口数据显示进料加工主导，但一般贸易出口量同比下降81.92%，显示外部需求不均。

库存端

• 库存整体累积，LME库存增至49543吨，SHFE库存增至158575吨，COMEX库存也上升，显示市场供需宽松。
• 升贴水走弱与库存增加并存，表明市场对铜的需求疲软。

价格走势判断

铜期货价格未来一到两周预计维持高位震荡。供给端库存增加和进口成本下降带来一定的下行压力，但需求端疲软与铝代铜趋势抑制买兴，同时宏观情绪如政策支持和地缘供应链风险对价格形成支撑。综合来看，铜价将在高位区间波动，变动区间预计为90000-95000元/吨（SHFE）。

驱动因素

• 供给端：库存累积、进口成本下降，缓解供应紧张。
• 需求端：家电需求疲软，铝代铜趋势抑制消费。
• 宏观情绪：政策利好与地缘风险支撑价格。

关键信息总结

• 价格走势：高位震荡，区间90000-95000元/吨。
• 库存变化：LME、SHFE、COMEX库存均上升，反映供应宽松。
• 供给变化：进口成本下降、秘鲁Raura矿收购，中长期供应潜力增强。
• 需求变化：家电产销下滑、铝代铜趋势，抑制铜消费。
• 市场情绪：政策支持和地缘风险对铜价形成支撑。