20260730-华泰证券-华泰_食品饮料_重视风格再平衡下的板块修复机会_2页_198kb

华泰 | 食品饮料：重视风格再平衡下的板块修复机会

核心内容总结

食品饮料板块正迎来筹码充分出清与政策暖风的双重催化，标志着板块可能从持续探底阶段迈向企稳复苏。当前板块整体处于低配区间，交易拥挤度已充分释放，为后续修复提供了空间。

主要观点

1. 板块修复逻辑

• 筹码端：2026年第二季度，主动基金对食品饮料板块的持仓比例降至1.5%，环比下降2.4个百分点，为2012年以来的最低水平。
• 政策端：国务院于7月13日批复《扩大消费“十五五”规划》，目标为2030年社会零售总额达到60万亿元，食品烟酒消费将直接受益于消费总量的系统性扩容。
• 投资建议：当前阶段应优先关注仓位配置而非个股选择，把握“价值底”与“成长锚”两条主线进行布局。

2. 白酒板块分析

• 基金持仓：白酒板块配置系数分位数降至0%，进入历史底部水平，表明市场对其负面信息已充分定价。
• 基本面：白酒行业仍处深度调整期，2026年上半年86.7%的酒企营业利润同比下滑，68.5%的企业预期下半年市场仍将继续调整。
• 修复预期：随着龙头公司主动降速以缓解压力，报表出清、渠道去库、低基数修复的方向逐步清晰。短期可关注中秋/国庆双节的动销表现，以验证市场拐点。

3. 大众品板块亮点

• 乳制品板块：

  • 散奶价格自2026年第二季度以来持续上涨，部分地区已反超合同奶价，呈现“淡季不淡”特征。
  • 供给端受夏季热应激影响，奶牛单产阶段性承压；需求端则因双节备货临近，有望环比改善。
  • 预计2026年第三季度原奶价格将环比上行，叠加深加工业务对原奶的消化能力，产业链盈利修复逻辑增强。

• 餐饮供应链板块：

  • 在托底政策的支持下，社零增速有望稳步提升，餐饮及餐饮供应链（如调味品、速冻食品）消费将逐步复苏。

• 休闲食品、软饮料、保健品板块：

  • 新零售渠道（如即时零售、零食量贩、会员制商超）正在重构销售格局。
  • 公众健康意识提升，无糖茶、功能性饮料、益生菌、高蛋白零食等健康导向品类具备结构性增长潜力。

关键信息

• 板块趋势：食品饮料板块正从持续探底转向企稳复苏。
• 投资主线：
  • “价值底”：优选各板块龙头企业，当前估值已反映悲观预期，业绩韧性较强。
  • “成长锚”：推荐具备独立成长逻辑的细分板块标的。
• 风险提示：
  • 消费需求复苏不及预期；
  • 行业竞争加剧；
  • 原材料价格大幅波动；
  • 食品安全问题。

投资建议

当前阶段应重视板块整体仓位配置，而非过度关注个股选择。在消费复苏预期增强的背景下，食品饮料行业有望迎来修复机会，建议投资者把握“价值底”与“成长锚”两条主线进行布局。

文章来源

• 研报名称：《食品饮料: 重视风格再平衡下的板块修复机会》
• 发布日期：2026年7月29日
• 分析师：
  • 王可欣（S0570524020001 | BVO215）
  • 宋英男（S0570523100004 | BVO704）
  • 倪欣雨（S0570523080004 | BVQ058）
  • 胡东（S0570526070004）
• 发布平台：
  • 华泰证券研究所国内站：https://inst.htsc.com/research
  • 华泰证券研究所海外站：https://intl.inst.htsc.com/research

注：国内机构客户可访问国内站，美国及中国香港金控机构客户可访问海外站。如需获取完整研究报告，请联系您的华泰对口客户经理。