20250316-太平洋-食品饮料行业周报_消费政策预期提振_关注估值修复机会_5页_690kb

报告摘要

本周食品饮料板块涨幅居首，达到 6.19%，主要受益于两会消费政策预期的提振及呼和浩特新生儿补贴政策的超预期发布。政策层面多次强调提振消费，尤其是生育相关补贴政策，对乳制品、大众品等子行业产生积极影响。同时，市场风格偏向顺周期，消费板块迎来估值修复机会。

政策利好显著：两会期间消费政策提及频次高于以往，政策层首次将提高居民财产性收入写入报告，消费提振政策逐步落实至公务员薪资、社保及新生儿补贴等具体措施。
板块表现亮眼：食品饮料板块整体涨幅达 6.19%，远超其他行业。其中，乳制品、预加工食品、保健品、烘焙、零食、软饮料等子行业涨幅均超过3%。
估值修复空间大：白酒板块PE-TTM为 21X，处于近5年和10年来的 13.7% / 19.5% 分位数，具备一定估值修复空间。啤酒板块PE-TTM为 26X，处于较低分位数，安全边际较强。
行业基本面改善：乳制品行业在生育补贴刺激下需求增长，同时上游奶价企稳，行业有望进入盈利上行周期。大众品板块部分板块已走出周期底部，供需结构趋于平衡。

代码	公司名称	最新评级	2023 EPS	2024E EPS	2025E EPS	2026E EPS	2023 PE	2024E PE	2025E PE	2026E PE	股价（2025/03/16）
000568	泸州老窖	买入	9.02	9.82	10.86	11.85	15.92	14.62	13.22	12.12	143.61
600809	山西汾酒	买入	8.56	10.01	11.65	13.09	26.03	22.26	19.13	17.02	222.85
603369	今世缘	买入	2.52	2.94	3.34	3.78	22.37	19.17	16.88	14.91	56.37
603198	迎驾贡酒	买入	2.86	3.36	3.84	4.40	21.08	17.94	15.70	13.70	60.29
09985	卫龙美味	买入	0.37	0.51	0.59	0.68	31.84	23.10	19.97	17.32	11.78
605499	东鹏饮料	买入	5.10	6.40	8.40	10.49	45.61	36.34	27.69	22.17	232.60
002991	甘源食品	买入	3.58	4.39	5.25	6.00	20.36	16.61	13.89	12.15	72.90
300973	立高食品	买入	0.43	1.58	1.98	2.31	106.05	28.86	23.03	19.74	45.60

白酒行业：受生育政策及促消费政策影响，白酒板块本周上涨 6.66%。行业控量稳价趋势延续，部分酒企暂停发货，配额锁定。当前酒企回款进度稳健，预计一季度业绩分化，高端酒及区域龙头表现较强。
啤酒行业：行业库存去化，低基数下普遍恢复增长。重庆啤酒因合同纠纷案件，预计减少2024年净利润约 1.31亿元。
乳制品行业：生育补贴政策刺激需求，叠加上游奶价企稳，乳企有望进入盈利上行周期。呼和浩特、深圳等地的补贴政策推动新生儿数量增长，扭转人口下滑趋势。
安井食品：并购江苏鼎味泰 70% 股权，完善速冻食品产品矩阵，积极布局出海。

整体来看，食品饮料行业受益于政策利好和消费复苏预期，板块估值修复空间较大。重点关注估值较低、业绩增长稳定的公司，如泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒等白酒企业，以及卫龙美味、东鹏饮料、甘源食品等大众品企业。同时，可关注港股中低估值的食品饮料公司，把握政策带来的投资机会。