房地产_止跌回稳_了吗_40页_1mb

中国房地产市场“止跌回稳”分析总结

销售与房价表现

销售规模“止跌回稳”初见成效，2025年上半年商品房销售面积和金额累计同比降幅有所收窄，二手房市场复苏更为显著，核心城市成交量企稳回升。然而，房价仍未完全企稳，当前二手房价格仍在筑底过程中，且市场呈现“哑铃型”分化——低能级城市房价下跌压力仍存，而高能级城市核心区房价韧性较强。

库存与市场分化

新房库存去化周期仍处高位，尤其是三四线城市，而一线城市去化周期明显回落。二手房市场挂牌量攀升，去化压力较大。市场结构分化显著：区域上，一线城市复苏领先；产品上，改善型需求修复动能更足；价格上，哑铃型特征凸显，低单价城市止跌但速度放缓，高能级核心区“跑赢”市场。

政策堵点

1. 居民加杠杆意愿弱化：收入预期偏弱、高房价与租金收益率“息差”较大，影响购房需求。
2. 收储政策落地有限：受“商业可持续”约束，收储规模受限，更多用于“化债”而非去库存。
3. 城市更新推进困难：地方财力下降，且项目面临潜在需求不足问题。

中长期基础构建

供给侧：房企数量和拿地规模收缩，保交楼政策逐步厘清，出险房企债务重组进展改善。
需求侧：居民按揭负担比整体下降，中低能级城市改善空间更大，购买力有所提升。

半年政策方向

1. 稳定预期：优先稳定房价预期，强调“多管齐下”政策组合。
2. 激活需求：优化需求端政策，关注城镇化与改善型需求潜力。
3. 优化去库存：加大收储政策支持力度，探索更多资金渠道。
4. 支持城市更新：解决资金来源问题，推动项目落地。

投资建议

看好核心城市开发商（如上海、北京）及分红稳健的头部物业公司；港股方面，推荐港资房企及受益于香港资产重估的本地地产股；REITs领域，关注领展房产基金等高分红标的。