20220808-光大证券-青岛啤酒-600600.SH-跟踪报告_Q3业绩增长具有高确定性_建议重点布局_5页_783kb

报告摘要

青岛啤酒（600600.SH）跟踪报告总结

核心内容

青岛啤酒在2022年第三季度表现出强劲的业绩增长潜力，分析师建议重点布局该股票，维持“买入”评级。当前股价为103.04元，2022-2024年EPS预测分别为2.36元、2.79元和3.26元，对应的PE（TTM）分别为44x、37x和32x，估值合理。

主要观点

三季度业绩增长确定性高：青岛啤酒在2022年第三季度预计实现收入增长，主要受益于以下因素：
- 销量增长：2021年第三季度销量受疫情和天气影响较低，形成低基数，叠加今年夏季高温，啤酒销量有望实现双位数增长。
- 价格提升：中秋节临近，推动高端产品动销；疫情后即饮消费场景恢复，高端啤酒消费升级更加顺畅，吨价有望提升。
- 成本下降：包材价格自2022年3月起回落，铝锭价格下降近20%，减轻了成本压力，释放利润弹性。
市场表现与策略：7月青岛啤酒销量超预期增长，1-7月累计销量已实现正增长。公司推出“夏日风暴”旺季营销策略，有效追回疫情受损的销量。山东市场表现尤为突出，竞争格局趋于稳定，费用投放趋稳，利润空间有望进一步释放。
高端化升级趋势明确：啤酒行业整体呈现消费升级趋势，青岛啤酒在高端产品推广上成效显著。尽管上半年啤酒结构升级略有放缓，但6-10元价格带产品销量增长良好，公司持续优化产品结构，提升利润水平。
盈利预测与财务状况：公司未来三年盈利预测显示，净利润稳步增长，EPS分别为2.36元、2.79元和3.26元。毛利率、EBITDA率、归母净利润率等指标均呈上升趋势，盈利能力增强。公司资产负债率持续下降，流动比率和速动比率提升，偿债能力增强。
估值与投资建议：当前PE（TTM）处于近3年估值中枢附近，估值合理。分析师认为，青岛啤酒在三季度的业绩增长具有高确定性，建议投资者重点布局。