20231029-中邮证券-汇中股份-300371.SZ-汇中股份_超声流量表龙头_基本面趋势向上_5页_412kb

投资报告总结：汇中股份（300371）

核心结论

首次覆盖汇中股份，给予“买入”评级，预计2023-2025年收入和利润将大幅增长。虽然2023年前三季度业绩受超声水表拖累，但长期趋势向好，海外市场拓展和供热计量改革是关键增长点。

公司概况

• 股票代码：300371
• 主营业务：超声流量表、水表、热量表等智能计量设备龙头。
• 财务数据：2023年三季报营收325亿元，同比降80.1%；归母净利润7,660万元，同比降166.1%，主要因水务资本开支短期压力。
• 关键指标：毛利率52.59%，同比升26.4个百分点；期间费用率升至27.98%，销售、管理、研发费用率同步增长。

关键增长驱动

• 国际市场拓展：与安富利签订战略合作协议，覆盖全球销售，澳洲、新西兰为独家代理区域。
• 政策利好：供热计量改革持续推进，超声热量表需求增长，公司产能储备充足，具有先发优势。

盈利预测

• 收入预期：2023-2025年分别为53、684、866亿元，同比增速44.5%、29.1%、26.6%。
• 净利润预期：118、157、202亿元，同比增速83.2%、33.1%、29.1%。
• 估值：P/E从2299降至1594，P/B从25降至18.8。

投资建议

短期业绩波动不影响长期价值，建议投资者关注政策催化和海外拓展进展。目标价基于2025年P/E 1594倍。

风险提示

• 超声水表渗透率不及预期。
• 供热计量改革进度不及预期。
• 宏观经济、行业政策变动及市场竞争加剧的风险。