煤炭行业2025年半年报总结_上半年业绩承压_下半年回暖可期_20页_1mb

煤炭行业2025年上半年业绩承压，下半年回暖可期

根据报告内容，对煤炭行业2025年上半年表现进行总结：

市场回顾

• 动力煤价持续下行，上半年均价675.7元/吨，同比下降22.8%，第二季度均价631.6元/吨，为历史低位。
• 进入7月后，迎峰度夏需求增加及供给收缩推动煤价反弹，从609元/吨涨至704元/吨。
• 焦煤、焦价亦呈大幅下跌态势。

行业展望

• 供给端：国内主要产区于上半年减产，7月产量环比降幅明显；同时，进口国亦出现减产，进口量同比大幅下滑。
• 政策方面：超产治理加码，预计年化减产约2.3亿吨；产能核增政策转向储备或退出，预计影响约4亿吨供给。
• 需求端：非电需求及化工耗煤需求维持高增速；“反内卷”政策促使炼油产能出清，煤化工需求或进一步增强。

半年报表现

• 营收及盈利同比下降明显：板块营收同比降18.8%，归母净利润同比降36.7%。
• 费用率上升，经营性现金流下滑，筹资与投资性现金流压力较大。
• 煤价走势影响各子板块盈利差异明显，炼焦煤最受冲击。

投资建议

• 推荐高弹性现货比例标的：潞安环能
• 业绩稳健成长标的：晋控煤业、华阳股份
• 产量恢复性增长标的：山煤国际
• 行业龙头：中国神华、中煤能源、陕西煤业天然铀标的：中广核矿业

风险提示：

• 经济增速放缓可能影响煤炭需求
• 煤价大幅波动的风险
• 政策变化带来的供给端不确定性