20240918-华龙证券-传媒行业2024年半年报综述_2024上半年传媒业绩承压_下半年有望持续改善_21页_1mb

传媒行业2024上半年半年报综述

核心观点

2024年上半年传媒板块整体营收同比增长24.3%至2448亿元，但归母净利润同比下滑30.54%至168亿元，主要受基数效应及行业竞争加剧推动费用上涨影响。板块毛利率和净利率均有明显下降。

各子板块分析

游戏板块

• 营收：同比上涨47.4%至4435.5亿元
• 归母净利润：同比下降498.7%至47.94亿元
• 行业动态：《黑神话：悟空》表现优异，新游即将上线，有望开启新周期。

影视院线板块

• 营收：同比下降13.43%至1708.6亿元
• 归母净利润：降幅高达57.57%至100.9亿元
• 原因分析：头部影片缺乏、进口片表现不佳及档期集中竞争所致。

数字媒体板块

• 营收：小幅增长0.27%至1244.2亿元
• 归母净利润：同比下降64.75%至105.8亿元

广告营销板块

• 营收：同比增90.5%至8028.7亿元
• 归母净利润：下降67.3%至311.5亿元
• 行业趋势：降本增效成为行业共识，下半年有望随宏观经济复苏回暖。

广播电视板块

• 营收：同比下跌64.4%至2071.7亿元
• 归母净利润：亏损237亿元，同比下滑近349倍

出版板块

• 营收：同比微增0.33%至6998.0亿元
• 归母净利润：下降29.15%至72.31亿元
• 政策动态：国企积极响应“新国九条”，多家公司落实年中分红计划。

投资建议

1. 重点关注三大AI应用场景：
   • 游戏/影视：三七互娱、世纪华通、万达电影、巨人网络
   • AI教育：中文传媒、凤凰传媒、山东出版、中南传媒
   • AI大模型/产品企业
   • 评级：维持传媒行业“推荐”评级

风险提示

1. 部新技术发展不及预期
2. 行业竞争持续加剧
3. 政策监管环境变化风险
4. 国有文化传媒企业优惠政策变动风险