20220826-光大证券-华孚时尚-002042.SZ-2022年中报点评_上半年业绩受疫情扰动_下半年期待内销市场改善_4页_721kb

报告摘要

华孚时尚在2022年上半年受到疫情影响，业绩表现承压，但下半年预计随着内销市场改善，公司有望迎来业绩回升。分析师孙未未对该公司给予“增持”评级，认为其作为色纺纱龙头，具备较强的抗风险能力，并在积极布局新业务与数智化、绿色低碳战略。

上半年业绩表现：公司2022年上半年营业收入为85.36亿元，同比微降0.22%；归母净利润为2.92亿元，同比下滑3.03%；扣非净利润为2.77亿元，同比增长26.79%。EPS为0.17元，公司拟每股派发中期现金红利0.18元。
季度表现：2022年第一季度收入增长7.87%，归母净利润增长14.36%；第二季度收入下降6.82%，归母净利润下降16.42%。
产品表现：纱线收入同比下降10.60%，网链收入同比增长5.54%，袜制品收入同比增长42.05%。公司主营业务中，境内收入占比87%，境外收入占比13%。
产能布局：公司总产能为206万锭，其中国内产能为177万锭，国外产能为29万锭。上半年产能利用率为85%，同比下降10个百分点。公司正在建设安徽淮北20万锭智能纺纱工厂。
财务表现：毛利率同比提升1.18个百分点至9.05%。期间费用率同比上升0.20个百分点至5.20%。经营净现金流同比减少57.12%至7.65亿元，主要由于应收账款和存货增加。
盈利预测：分析师下调公司2022~2024年盈利预测，对应EPS分别为0.34、0.39、0.45元。2022年PE为11倍，2023年为9倍，2024年为8倍。公司长期看好内需复苏和新业务增长。

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	14,232	16,708	17,265	19,043	20,880
净利润(百万元)	-444	613	621	709	805
EPS（元）	-0.26	0.34	0.34	0.39	0.45

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率 (%)	1.5%	9.6%	9.9%	10.0%	10.3%
EBITDA率 (%)	2.2%	9.6%	9.7%	9.6%	9.8%
EBIT率 (%)	-1.6%	6.2%	6.2%	6.3%	6.7%
税前净利润率 (%)	-3.3%	4.1%	4.1%	4.2%	4.4%
归母净利润率 (%)	-3.1%	3.4%	3.3%	3.5%	3.6%
ROA (%)	-2.7%	3.0%	3.0%	3.4%	3.7%
ROE(摊薄)(%)	-7.9%	8.1%	7.6%	8.4%	9.1%
经营性ROIC (%)	-1.5%	5.8%	5.9%	6.5%	7.3%

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
资产负债率 (%)	66%	63%	60%	59%	58%
流动比率	0.99	1.11	1.16	1.18	1.21
速动比率	0.51	0.54	0.56	0.59	0.62
归母权益/有息债务	0.60	0.73	0.82	0.88	0.94
有形资产/有息债务	1.76	1.97	2.08	2.19	2.31